新三板调整季 企业的持续稳健发展或更为重要

5月21日，全国中小企业股份转让系统公布了《2017年挂牌公司创新层初步筛选名单的公告》，与去年首批953家创新层公司名单对比，今年入选创新层企业数量有所上升，共有1329家挂牌公司符合标准，占新三板挂牌企业总数的11.82%(截至5月30日新三板挂牌企业总数为11240家)。

作为新三板创新层首次调整，近4成原创新层公司已不在最新初选名单之列，而有710家基础层公司成功入围，这些企业主要来自信息技术、文化传媒以及互联网行业。其中依然坚守在创新层的企业，诸如九恒星、中科软等从2016年年报看，盈利发展趋于持续稳步提升，新调入的公司中597家企业2016年净利润是正增长，调出的公司有139家企业2016年净利润是负增长，而去年稳居新三板头魁的九鼎集团依然没有申请入围今年的创新层初选名单。

从此次创新层名单的大幅波动可以看出，除私募行业外的公司在自身业务发展尚未成熟、稳定前，为进入创新层享受政策红利而盲目进行业务数据冲刺，可能会为公司以后的经营及发展带来不必要的压力和负担，稍有经营不善还会被重新调入基础层。回溯2016年5月27日全国股转系统发布的挂牌公司分层管理办法看出，入围创新层的挂牌公司均是严格按照三套并行标准执行，从盈利性、成长性、做市市值三个方面筛选考量，去年首次进入创新层的企业也是第一批“吃螃蟹的人”，其享受的市场关注度、投资追捧热度和政策扶持力度显而易见。

但随着本年度创新层调整季来临，首批创新层公司要想保层，除了年报要在4月30日之前披露、公司治理完善以及无非标审计意见与监管处罚等要求外，还必须符合董秘通过股转系统董秘资格考试、合格投资者不少于50人、最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%三大硬性指标。其中“双50”维持最难，也正因此导致323家首批创新层公司在今年的调整中退层或被吊牌。由此可见，一次性发力或者单纯为符合标准而入层的做法并不可取，也不可能长久。因此诸如九恒星、联讯证券等600多家仍在创新层且财报表现优异的公司值得学习和借鉴，这也是投资人在选择优质投资标的、政府在加大扶持力度中更应关注的点。

创新层名单公布后，各大媒体均从不同角度分析报道，但纵观之，其报道或多或少都带有明显色彩效应，这无可厚非，毕竟“明星”类企业更让投资人乃至媒体青睐。但无论是入围创新层的企业，亦或是还在基础层的公司，只要有持续经营能力、稳步的效益提升，都值得给与极大肯定。这类企业在面临下行的经济压力和激烈的市场竞争中，坚守自身业务发展，经营有道，稳步前进，更应该受到资本市场的认可和红利。

通过随机查看本次创新层初选名单中不同行业企业的2016年年报，包括科技软件服务企业中科软、资金信息服务企业九恒星、制造业公司恒业世纪等，可见其发展势头良好，业绩表现突出，近两三年经营能力持续提升。2016年新三板市场交易额只有1912.28亿元，仅比2015年高了2个多亿，可见在整体经济面临回落阶段，爆发式的营收增速已不再是新三板企业追求的重点，持续稳定的发展才是关键。而从此次保层成功的近600家企业财报来看，也符合新三板发展整体态势，大多数企业均在保持原有业绩扩张的同时获得营收持续提升。

分层制度实施一年，股转系统推出了相应扶持政策，但由于分层企业的基数还并不足以支撑更强力度政策，如精选层的出现，导致名单调整后，创新层企业将在一段时间内延续原有状态，大波福利还未可见。同时过去一年里，创新层企业受到了严格的监管，却没有享受到政策红利，存在权利和义务不对等的情况，创新层公司有更多的义务，但没有更多的优先权、制度红利、试点等，这也导致原有创新层企业保层信心不足，没有积极主动争取维持在创新层里面。从长远来看，这一现象并不利于新三板的发展，但从短期而言，这对于亟待从创新层获取政策红利的挂牌公司也是一种遏制。但无论如何，分层制度必然会随着三板市场的发展和企业经营能力的优化迎来更广阔的空间，随着企业对分层举措的理性化认知，也会促使新三板企业向专注自身稳健发展和持续经营提升的重心转变。