5月PMI创年内新低 经济恢复基础仍需要巩固 | 宏观经济

2023-06-01 19:59:55 来源:清华金融评论

文/《清华金融评论》内容总监丁开艳

5月31日,国家统计局公布数据显示,5月份,制造业采购经理指数(PMI)为48.8%,比上月下降0.4个百分点,低于临界点,创年内新低,表明我国经济景气水平有所回落,恢复发展基础仍需巩固,稳定经济政策加码值得期待。

制造业PMI低于预期 非制造业PMI高位下行


【资料图】

从国家统计局公布的数据来看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,除供应商配送时间指数高于临界点,生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

其中,生产指数为49.6%,比上月下降0.6个百分点,表明制造业生产活动有所放缓。新订单指数为48.3%,比上月下降0.5个百分点,表明制造业市场需求继续回落。原材料库存指数为47.6%,比上月下降0.3个百分点,表明制造业主要原材料库存降幅有所扩大。从业人员指数为48.4%,比上月下降0.4个百分点,表明制造业企业用工景气度下降。

整体看,制造业PMI延续了上月回落趋势,低于预期。

图 制造业PMI指数(经季节调整)

图片来源:国家统计局

与此同时,非制造业PMI也较上月有所回落。数据显示,5月非制造业PMI高于临界点为54.5%,延续恢复性增长,但仍然较上月回落1.9个点,其中服务业PMI回落1.3个点至53.8%,建筑业PMI大幅回落5.7个点至58.2%。从具体行业看,铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间;资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。

经济恢复发展基础仍需巩固 需求不足仍是主要矛盾

市场分析认为,PMI延续位于收缩区间,外需下降以及当前经济修复基础尚不牢固是主要原因。

太平洋证券分析认为,2023年5月制造业PMI指数继续位于收缩区间,延续4月份下行态势,供需两端均走弱,从业人员景气度也有所下行。面对全球经济下行压力加大导致外需下降,以及国内需求恢复放缓尤其是房地产市场的边际走弱,当前经济修复基础仍需进一步巩固。

民生银行研究团队指出,需求不足和内生动力偏弱正成为经济继续复苏的掣肘。需求不足的原因,一是受就业压力加大以及“伤痕效应”等影响,居民消费能力受损;二是中小企业对未来预期不稳,扩产意愿不足;三是房地产积压需求释放殆尽,市场尚未回温;四是出口受到外需放缓和地缘政治等因素影响继续低迷。

国盛证券首席经济学家熊园团队认为,基本面看,当前经济加速放缓,除了短期积压需求释放完毕的节奏扰动,更本质的是中长期地产预期走弱、居民和地方政府债务高企等制约显现;且随着基数回升,多数经济数据的同比增速将逐步回落;叠加下半年美欧经济可能步入衰退,外需支撑大概率也趋于走弱,整体经济压力仍大。

政策:关注稳增长政策落实进度

5月中国经济增长恢复基础尚不牢固,稳定经济宏观政策是否会加码?

平安证券首席经济学家钟正生认为,宏观政策加码时点可能提前:一是,货币政策上,降息成为可选项。二是,财政政策上,推动加快地方专项债发行、推出新一批政策性金融工具。三是推出重大产业建设工程,并辅之以相应的结构性货币政策工具、财政贴息工具等,加快落实二十届中央财经委员会第一次会议“加快建设现代化产业体系”要求。

国金证券分析认为,当前经济需求不足的问题仍较为突出、内生动能有待增强,需要政策加力进一步呵护。往后看,一方面需跟踪稳增长政策落实的进度,可关注重大项目开工率、石油沥青开工率等指标,另一方面需紧密跟踪政策可能的边际增量变化,可关注准财政工具、PSL等的使用情况。

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬则认为,一方面,应继续通过加快财政支出进度、适度扩大政金工具规模、适时推进降准降息等方式,发挥传统工具的逆周期调节作用;另一方面,要切实落实落细“两个毫不动摇”、全面深化改革、扩大高水平对外开放,以政策的前瞻性、稳定性、连续性提振市场主体信心。

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