7月10日，山东航空股票正式退市摘牌。

(资料图)

山东航空是国内四大地方航空公司之一，也是唯一在B股上市的航司，上市历程已达23年之久。

多年来，国人对山东航空好评如潮：只要天上没有刀，山航就不会迟到；甚至有乘客称之为“闪电航空”、“延误风险终结者”“客机中的战斗机”等等。

数据显示，山航保持了连续26年的安全飞行记录，今年2月，山航以96.27%的准点率，继续位列行业第一。

从全国最硬核航空公司，到被强制退市，山东航空都经历了什么？它的下一步又该如何走？

23年上市历程终止

根据山航股份7月9日晚发布的公告，因连续两年期末净资产为负值，此前山航B退股票已被深交所决定终止上市。自6月15日起，山航股份进入退市整理期，最后交易日为7月7日。

目前，山航B退股票已定格在了最后交易日的收盘价2.73港元/股，与其2015年创造的历史最高价31.2港元/股相比，已跌去九成。

在社交平台上，尽是对山航退市的惋惜之语:“为什么？我喜欢山航！”“航旅纵横上还没收集到山航的标志呢...”

尽管山航已迎来退市的命运，但它并未停止运营。2022年，山航股东之一中国国航已对其伸出援助之手。

去年5月，中国国航宣布筹划取得山航集团控制权，进而取得山东航空控制权。

今年3月下旬，中国国航宣布，已成功取得其控制权。根据披露，国航直接持有山东航空22.8%的股份，并通过山航集团间接持有山东航空42%的股份，合计持股64.8%。

此次摘牌后，山航将从一家地方国有航司、独立上市航司，彻底变成央企航司的子公司。

值得一提的是，国航董事长马崇贤曾于2010年至2016年间，当过山航集团的董事长，曾伴随山航，历经辉煌与落寞。

也曾辉煌一时

作为老牌省级航司，山航也曾辉煌一时。

上世纪90年代，地方政府成立航空公司兴趣高涨，一批地方航空公司在此期间应运而生。山航也在这一背景下，于1994年3月被批准成立，总部设在济南。

当时的山东省正值经济发展的鼎盛时期，GDP曾连续几年超越江苏和广东。得益于此，山航迎来快速发展，很快实现盈利。

1997-1999年期间，受亚洲金融危机影响，民航业遭遇历史上最为严重的亏损。但山航却奇迹般逆势崛起。

1997年，山航营收为3.6亿元，到了1999年已增至7.4亿元，翻了一番。这三年里，山航营收年均增长则高达67％，位列行业第一。

凭借良好的运营状态，当年的山航成为与厦航、川航、深航并称的四大地方航空之一。

而山航“高歌猛进”的发展趋势并未就此止步。

2000年9月，山航成功在深圳B股上市，成为国内第三家上市航司；2003年，在非典轰击下，山航依旧实现了盈利；2006年，山航利润持续走高；2011年，山航大赚7.71亿元，创下成立26年来最高纪录......

然而，就在山航志得意满之际，转折点悄然到来。

高铁冲击、B股融资不利

山东航空走向落寞

2011年6月，京沪高铁正式开通，高铁时代来临，山航受到巨大冲击。

山航彼时的热点航线：青岛-北京、济南-虹桥、济南-北京、青岛-南京等，均位于北京、山东、上海之间，基本上高铁都可以覆盖。

在时间差不多，票价还低很多的情况下，抛弃山航，转而去乘坐高铁，成了大多数乘客的选择。

与此同时，山航所在的B股，也从当年的小甜甜，变成了无法吸引资本的“牛夫人”。

90年代初，我国需要大量的外资支持经济的发展。于是，以人民币标明面值，但需以外币购买，专供境外投资者投资的B股应运而生。

随着国内资本市场对外开放程度越来越高，B股逐步失去融资能力。为此，山航只能依靠银行贷款和融资租赁解决资金短缺问题。

2012年10月，山航宣布停牌，试图解决这一问题。但一年后，其计划因历史遗留问题、实施条件不成熟等宣告失败。

在此背景下，山航净利润呈逐年下降态势，到2014年实现了最低2.9亿元净利；净利率则由2010年最高点8.7%下滑至2019年的1.9%。

本就每况愈下，2020年疫情到来，让山航的经营危机进一步加剧。

山航亏损的亏损额从2021年的18.14亿，变成了2022年的69.07亿，负债率则由70%攀升至125%，并且这两年山航已资不抵债。

结语

时至今日，B股融资能力差、交易清淡、估值偏低等问题，依旧没能解决，其已日益走向走向边缘化。

与此同时，B股上市公司数量也日益减少。据Wind最新数据，目前B股全市场上仅剩86只个股，日均成交额不足5亿元。

所以走向退市的终局，对山航这位B股老牌上市来说，确属无奈之举。未来在国航带领下，山航或许还将迎来新发展。

此前便有业内人士推测，山航股份从B股退市后，或将被中国国航重组吸收为A股上市公司，从而实现双赢。持有人也不用担心，一退就血本无归了，要回A都会换股或溢价回购。

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