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观点：市场情绪低迷，国内市场震荡反复

(相关资料图)

8月17日，沪指涨0.43%，报3163.74点，深成指涨0.61%，报10644.52点，创业板指涨0.66%，报2147.06点。机器人概念爆发，航天航空、电机、汽车零部件、酿酒板块涨幅居前，保险、银行板块跌幅居前。北向资金净卖出15.19亿元，连续9日净卖出。贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、招商银行分别遭卖出6.51亿元、4.92亿元、3.92亿元。工业富联（601138）净买入额居首，金额为3.37亿元。

隔夜外盘，CME“美联储观察”工具显示利率交易员们对美联储会在年末再一次加息的预期已经提高至近三成，与此同时，交易员们对年内不会降息似乎已经形成共识。叠加美国货币政策年会来临，市场担忧情绪升温，美国三大股指继续下跌，十年期美债收益率继续上行，权益市场风偏降温。

国内方面，板块轮动加快，市场情绪低迷，市场继续承压震荡反复。晚间央行发布货币政策报告表示控制汇率超预期调降风险以及稳保交楼资金，可能会略微提振市场信心，但在基本面偏弱以及外围扰动加大、未有超预期实质性政策落地的情况下，短期市场震荡反复的可能性比较大。

投资策略：短期建议观望为主，等待市场企稳。

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贵金属

观点：欧元区7月通胀来袭，贵金属价格面临波动

隔夜美元指数短暂调整后再度上行，交投于103.4附近，贵金属价格冲高回落，CMX黄金价格反弹至1930美元/盎司附近受阻，进一步调整至1920美元/盎司下方， CMX白银价格短暂突破23美元/盎司后再次回调至22.7美元/盎司的技术性支撑位置。短期来看，在经济数据全面反弹过程中，叠加美国财政部密集发行债券压制，美元指数持续反弹，贵金属仍面临阶段性调整压力。日内关注欧元区7月通胀数据的公布，市场预期同比增速5.3%，与上月保持一致，若超预期反弹，或令欧元/美元被动走强，美元指数面临调整压力，贵金属价格有望再次反弹。

投资策略：黄金价格高位震荡，短期人民币受政策干预升值，国内贵金属有望短期补跌调整，沪金12合约建议回调至445-450区间做多；沪银价格高位震荡，短期震荡筑底，建议12月合约回调至5500-5600区间左侧做多。也可关注空金/银比套利的机会。

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钢矿

观点：钢材社库小幅转降，钢材继续走强

钢材昨日探底后大幅拉升，夜盘窄幅波动。宏观方面，由于此前地产行业接连暴雷，且地产消费不力，对7月地产数据的悲观预期较重，数据落地后盘面承压不明显，房企资金压力仍大，导致新开工边际改善微弱，叠加去年的低基数，新开工弱势难改，基建和消费年中有边际改观。产业来看，高炉铁水产量继续回升，电炉小幅复产，供应回升空间逐步受到利润压制，预计九月初限产将有显现；需求方面，投机需求有所改善，终端备货力度仍持稳，卷板内需订单弱稳，出口报价有止跌迹象。综合来看，钢材供需相对稳健，库存小幅转降，建材累库力度偏低，宏观政策预期仍有托底，同时成本支撑较为坚挺，而九月初还将进一步验证传统旺季的需求回升力度，短期盘面偏强震荡，后期限产节奏是供需调整的关键，关注粗钢平控方面新的动向，向上驱动是否增强。策略方面，继续关注螺纹1-5正套，螺纹10-1反套；01合约中线偏多思路操作，多单适当补仓。

铁矿昨日大幅拉涨，接近涨停，夜盘小幅震荡。主流矿发运小幅修复，巴西发运快速回补，澳洲对中国发运也有明显恢复。目前北方和四川钢厂出现阶段性的复产，铁水产量增幅加大。各省平控方案开始逐步落地，减产量低于此前预期。由于利润已开始承压，限制进一步增产空间，但铁水短期仍将保持高位运行，对应钢厂烧结矿日耗仍有强支撑，生矿库存维持在底部，叠加到港超预期下降，港口库存持续降库。除限产预期压制外，铁矿近端基本面仍然非常健康，且远月贴水已反映较多的减产预期，铁矿01合约仍然易涨难跌，单边偏多思路对待。

观点：铁水小幅回升，双焦夜盘走强

17日双焦跟随板块走强，夜盘反弹幅度扩大。焦炭方面，现货五轮提涨开启，尚未落地，入炉煤成本回落，焦企利润继续改善，部分有提产现象。需求端，钢厂开工维持偏高水平，铁水增至245万吨，焦炭刚需支撑仍存。炼焦煤方面，产地前期因事故停产煤矿逐步恢复生产。进口蒙煤甘其毛都口岸通车数增至1200车。需求端，焦企利润修复，但采购趋于谨慎，近期线上竞拍转弱，流拍现象增加。短期钢厂减产仍不足，双焦需求仍有支撑。但下游在经过阶段性补库后对高价原料接受度减弱，煤焦供应端在逐步恢复，加之多地粗钢压减逐步落地，双焦盘面仍承压。策略双焦01短空继续持有。

玻璃

昨日，玻璃主力01合约收盘价1586元/吨（以收盘价看，较上一交易日+31元/吨，或+1.99%），夜盘冲高回落。现货方面，沙河安全报价1840元/吨（较上一交易日+0元/吨）。产销小幅好转，玻璃短期震荡偏强。

策略：近期玻璃产销相对稳定，下游需求仍有一定释放，目前整体仍处于去库阶段，在绝对库存偏低的情况下，厂家挺价提价意愿较强，近月09合约相对偏强，主力01合约在短期下游补库后，后期观察需求的兑现力度与持续性，若不计预期，01或有阶段性空配机会。

工业硅

昨日，工业硅主力10合约日内震荡，收盘价13515元/吨（以收盘价对比，+55元/吨；+0.33%）。现货参考价格13712元/吨（+20元/吨）。近期市场成交有所好转，西北大厂现货再次小幅调涨，实单交易增加，现货有一定支撑。

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观点：国内现货高升水，铜价暂止跌企稳

铜

昨日铜价探底回升走势，夜盘价格重心回到68000上方附近。现货升水冲高至500元，抵抗式下跌下成交有改善，国内风险情绪有所转好。美元指数偏强运行格局没有变，尽管美国7月CPI反弹不及预期，核心通胀继续回落，但衰退忧虑并未因此释放，欧洲制造业收缩加剧，美国信贷需求明显锐减，美联储会议纪要显示通胀反弹风险较大，并且目前尚不能给出加息止步的完全判断；国内市场今日短端利率下调10BP，市场预期后续LPR或将出现跟随下调，但7月经济运行情况不容乐观，地产市场流动性风险仍存，弱现实与强预期的博弈阶段。产业端来看，供给增量预期在逐步兑现，进口窗口完全打开，进口铜增量预期仍存；国内现货端抵抗式下跌，升水高涨，期限结构与人民币汇率对价格支撑明显，铜价短期或陷入震荡格局，但上方空间有限。

铝

沪铝主力09合约价格高位震荡，日内重心略有下移，收盘价为18465，夜盘高开低走又回到此价位。市场情绪有所缓和，股市和商品大多触底反弹，沪铝表现平平，虽然下方价格支撑较大，但受消费淡季影响，短期内上方空间也有限，呈高位震荡之势。现货成交方面，华东现货到货仍较少，流通偏紧，无锡等主流地区库存维持低位，持货商挺价明显，现货升水走阔，下游畏高接货情绪一般。短期来看，目前主流消费地现货流通偏紧，持续支撑现货及近月合约偏强运行，市场等待更多的现货补充，但国内铸锭量普遍较低，市场难以大量集中到货，沪铝或维持高位震荡，预计沪铝09价格区间为18200-18700。

锌

隔夜锌价高开低走，盘面仍然不强。海外，美国经济仍较有韧性，耐用品消费、房地产销售均超预期，欧洲经济韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，展现温和回落态势；国内弱复苏延续，内需不足较为突出，就锌主要下游而言，基建、汽车、家电均保持一定增速，但地产拖累较多，考虑到上半年专项债发行速度偏慢，下半年基建预计难有更多的增幅，7月底的政策定调偏积极，但具体政策何时落地及落地后的效果市场仍有所疑虑。供给端，据smm统计，7月国内精炼锌产量仍在55万吨以上，原料市场较为宽裕、叠加炼厂利润回升导致冶炼环比回落程度不及预期，季节性外的检修较少，冶炼实际收缩程度有限。总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，近期宏观与基本面方向一致，锌价明显走弱，预计在宏观情绪转向前，锌将持续承压，注意近期是否会有地产支持政策推出。

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原油

隔夜油价反弹，一方面美元指数从高位回落，另一方面中国宏观利好预期，带动盘面上涨。供应方面，联合石油数据库JODI显示沙特原油产量在6月份环比下降3000桶/日，至995.6万桶/日。沙特原油出口在6月份环比下降了12.4万桶/日，降至680.4万桶/日。安哥拉计划在十月份将原油出口增加至每日121万桶。需求方面，美国汽柴油单周需求下滑，汽油需求减少反映夏季旅行旺季接近尾声。宏观方面，中国央行表示，将保持流动性合理充裕，并保持“精确而有力”的政策，以支持经济复苏。摩根大通表示，亚特兰大联储GDPNow模型目前对美国Q3 GDP增长的预期为5.8%，高于上周末的4.1%和三周前的2%。这比我们目前预测的2.5%要高得多。

策略：宏观避险情绪仍存，8月中下旬，市场将关注需求走弱抵消供应趋紧的影响。操作上，前期油价连续上涨面临调整压力，市场缺乏进一步利好指引，油价展开调整行情，预计油价维持震荡格局。人民币暂停贬值，内外价差缩窄，SC在外盘带动下留意转弱风险。

PTA

供需与成本趋弱，PTA短期易跌难涨，关注油价变动。现货方面，主流供应商出货，市场供应充足，近端刚需稳定，日内基差持稳，价格延续下探。8月17日PTA现货价格收跌26至5820元/吨，现货均基差收稳2309+11。8月仓单及主港交割09升水6-15附近均有成交及商谈，9月中上主港交割09升水10附近或01升水105附近成交，9月底主港交割09贴水10附近成交。加工费方面，PX收1030.67美元/吨，PTA加工费至211.71元/吨。

8月17日，PTA开工负荷稳定在80.80%，聚酯开工稳定在90.93%。截至8月17日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.02%，较上周开工上升0.19%。近期内贸冬季纺服询单气氛升温，订单情况较上周有所增加。即将进入9月，亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，且海外市场需求端能否回升，都将进一步影响终端织造负荷，短期来看织造开工负荷持稳运行。

库存方面，低加工费下PTA装置意外检修增加，供应减量，聚酯开机负荷维持高位，短期供需尚可，但后期供应增量预期较强，且需求端有缩量预期，供需累库预期难改。

策略：短期成本支撑仍存，聚酯低库、负荷稳健，但PX及PTA重启较多，供应增量拖累供需。供应与成本趋弱，预计短期偏弱整理，关注成本及装置计划外减停。

MEG

乙二醇成本端保持高位，但供需结构短期难以改善，乙二醇短期难离震荡格局。现货方面，张家港乙二醇在3905附近低开，盘中商谈重心上移至3920-3930区间内窄幅波动为主，下午收盘时现货商谈在3925附近。8月17日张家港乙二醇收盘价格上涨4至3928元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4080元/吨。基差方面，基差在09-20至09-17区间商谈。

8月17日国内乙二醇总开工57.42%（平稳)，一体化62.86%（平稳)，煤化工47.28%(平稳)。截止8月17日，华东主港地区MEG港口库存总量106.18万吨，较8月14日增加1.05万吨。周内主港发货减少，整体到货集中，库存总量有所回升。

聚酯开工稳定在90.93%，截至8月17日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.02%，较上周开工上升0.19%。近期内贸冬季纺服询单气氛升温，订单情况较上周有所增加。即将进入9月，亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，且海外市场需求端能否回升，都将进一步影响终端织造负荷，短期来看织造开工负荷持稳运行。

综合来看，后期有装置重启计划，国产量有再度增加趋势，港口库存增加，需求端向上空间有限，短期乙二醇供需结构偏空。

策略：乙二醇成本强支撑力度减弱，供应端国产量高位，进口集中到货压力仍存，需求端聚酯高开工率有下滑预期，供需结构偏空，乙二醇弱势格局延续。

PVC

昨日PVC期货先跌后涨，市场一口价成交为主，下游采购积极性不高，现货市场交投气氛整体偏淡。5型电石料，华东自提5960-6050元/吨，华南自提6050-6160元/吨，河北送到5930-6000元/吨，山东送到5980-6050元/吨。供应端：电石下游到货仍显不足，随着电石有增开计划，货源紧张状况或逐步有缓解。本周PVC行业开工小幅下降，下周有2家计划检修，但部分前期检修开工逐步恢复，预计开工略提升。近期生产企业接单一般但整体预售水平仍在高位，短期PVC生产端压力暂不大。目前中游华东/华南仓库到货稳定，社会库存虽小幅去化但延续高位。成本端：本周电石市场价格上涨50-150不等，考虑到部分电石企业负荷提升、PVC企业自身成本压力，预计短期电石价格以稳为主。外采电石PVC企业延续亏损，氯碱一体化企业由于近期烧碱液氯价格上行环比减亏，成本端支撑作用不强。需求端：目前国内PVC需求变化不大，下游制品企业整体开工基本维持前期水平，仅个别前期促销接单企业开工小幅提升，低价货源补货积极性略有提升。出口方面，外盘购买积极性不佳，新增出口接单短期延续弱势。

策略：出口需求放缓且国内需求变化不大，PVC基本面市场缺乏足够支撑，昨日宏观出台相关政策信息，市场情绪好转，短期PVC走势仍以震荡反复为主，后续继续关注政策方向和需求恢复状况

纯碱

昨日纯碱盘面走势分化，近月大幅收涨，涨幅明显高于远月，现货市场货源紧张，价格重心上移，有价没量。昨日主要区域重碱价格：东北送到2300（+0），华北送到2250（+0），华东送到2300（+50），华中送到2300（+50），华南送到2300（+0），西南送到2380（+80），西北出厂1950（+0）。供给端：短期随着个别检修结束及降负的提升，整体开工重心有所上移，持续关注远兴1-2线出产以及金山投放进度。周内碱厂待发订单下降但大部分到月底，市场货源紧张，有企业暂不接单。当前碱厂库存较低，发货较慢，下周库存或延续窄幅下跌趋势。需求端：纯碱需求表现偏强，下游采购情绪积极，贸易商近期询单较多，由于目前下游整体原料纯碱库存不高，部分低库存刚需补库维持安全用量。本周全国玻璃均价多数稳定，局部松动。华北随着价格上涨及下游备货节奏放缓，整体交投氛围有所降温，库存多有所削减。华东周均产销约9成，价格整体持稳。华中产销走弱，但多厂库存低位，价格大体持稳。华南多数产销仍维持平衡，库存下降。东北整体去库幅度收窄，货流仍以本地为主。西南产销转弱，企业库存低位下成交价略有上行。

策略：短期碱厂库存低位，部分检修装置恢复较缓，市场货源紧张，远端的新投产产能暂时不能解决近端强现实局面，现货价格较为坚挺局部上调，短期供应紧张情绪支撑下盘面大幅拉涨，近月存在多逼空的可能。但近月涨幅强于远月依旧说明着纯碱强现实弱预期格局依旧存在，后期市场仍会博弈现货偏紧与新产能投放预期。目前近月09-10合约相对明了，暂时观望不建议继续去追高，预计仍需等到开工回升/上游库存增加趋势/远兴一二线满产等指标出现，供给端紧张情绪才能得到边际改善，届时或才能转势。

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农产品

白糖

观点：巴西新季产量预估超4000万吨，郑糖延续高位震荡

策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，但是对于北半球新榨季的减产预期刺激远月白糖走强，国内糖厂清库加速，贸易商报价坚挺，不过一定程度上也抑制了下游需求，预计2401郑糖合约仍将维持高位震荡格局。

鸡蛋

观点：市场震荡调整，关注价格下跌后终端补货情况

整体走货一般，贸易环节谨慎采购下产销环节节奏缓慢，加上冷库蛋持续出库，市场始终不缺货源。目前处于旺季需求初期，蛋价下跌空间不大。因有中秋需求提振，食品企业已经进入中秋备货状态，备货需求增量，叠加升学宴、旅游餐饮需求增加。当前食品厂中秋备货力度较弱，蛋价回调在意料之中。但随着中秋需求进入高峰期，月底蛋价或继续上涨。操作上，先观望一些，等跌势放缓之后，依旧逢低做多为主。

玉米

观点：美玉米低位反弹，国内玉米震荡偏弱

隔夜玉米小幅反弹。

国外，尽管降雨使玉米产区干旱面积下降，不过未来天气重返高温干燥，再次给盘面带来天气升水；而美玉米出口符合预期，截至8月10日当周出口净销售93.8万吨，从而总体对盘面形成支撑。

国内，供应方面，国内小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且东北天气升水被证伪后，国内玉米和小麦上量均有增加，国内玉米价格高位回落。

需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存出现回落；华北加工企业检修结束，开机率大幅提升，玉米加工消耗增加，加工企业总体库存保持低位。

总的来说，受益于天气转差与出口支撑，美玉米低位反弹；国内玉米产区天气好转，小麦与玉米均有上量，市场挺价惜售情绪减弱，短期玉米震荡偏弱。

豆粕

观点：美豆小幅拉升，国内豆粕保持强势

隔夜豆粕继续攀升。

成本端，受益于8月以来降水，美豆产区干旱面积持续缩小，截至8月15日当周已降低至38%，不过NOAA预报6-10日产区仍处高温干燥，对后期大豆生长或不利；美豆出口销售仍保持较高水平，截至8月10日当周出口净销售合计150万吨处于预估区间上游，从而支撑盘面上行。

国内，近期进口大豆到港小幅减少，油厂开机率略降，下游豆粕成交尚可，且豆粕提货量依旧偏多，从而油厂豆粕库存累库艰难。

总的来说，前期有利降雨改善美豆生长状况，不过未来天气转差及当前出口销售向好支撑盘面走强，国内豆粕近期供弱需强，盘面仍将保持强势。

棕榈油

观点：马棕保持强势，国内棕榈油易涨难跌

隔夜棕榈油继续走升。

产地，随着产地高温持续，市场再次炒作厄尔尼诺对印马棕榈油减产预期，而8月前半月马棕产量增幅减弱而出口保持强势，同时马币持续走软，共同支撑BMD棕榈油继续走强。

国内，临近9月开学国内棕榈油消费总体提升，棕榈油库存高位回落；同时豆油和菜油库存下降明显，短期对油脂存在支撑。

总的来说，天气升水炒作叠加马棕供弱需强，BMD棕榈油保持强势；国内棕榈油库存仍偏高，但油脂总库存走低，短期棕榈油或仍震荡偏强。

生猪

观点：产能基础充裕，期现延续弱势

近期现货走势缺乏指引，荡整体变化幅度有限。尽管产能基础充裕，但气温和降水状况改善前体重错配难以彻底解决，现货价格仍存走强基础，短时屠宰体重下降明显。气温和降水问题解决后，期现状况可能回归弱势。下半年整体供给充裕，价格上行空间有限，预期跟随季节性消费恢复猪价走强。期货预期相对谨慎，目前已经较好将利空反馈。暂时建议观望，等待均重提升大猪问题缓解，情绪退散过热预期形成后高位进场。

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