今年以来，我国经济运行整体呈现企稳回升态势。6月15日，国家统计局公布的数据显示，5月份我国经济运行总体上延续恢复态势，生产需求稳步恢复，就业物价总体稳定，转型升级持续推进。具体看，5月份全国规模以上工业增加值同比增长3.5%；从投资看，1至5月份全国固定资产投资同比增长4.0%；从消费看，5月份社会消费品零售总额同比增长12.7%；从就业看，5月份全国城镇调查失业率为5.2%，与上月持平。

数据显示，5月份工业产出、消费、投资增速放缓，反映国内经济恢复步伐有所放缓，恢复仍存在不均衡。当前，新一轮稳增长政策已在路上。近日，人民银行调降政策利率以降低社会融资成本和提振市场信心，稳消费、稳就业、稳外贸政策也已相继出台，财政政策也将继续加力提效。多位受访专家认为，随着政策效应持续释放，预计下半年经济有望触底回升。

“从5月份情况看，主要生产需求指标环比增速有不同程度改善。同比增速有所回落，主要由于上年同期基数抬升影响，剔除基数因素影响，经济运行总体平稳。”国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，从全年看，经济实现全年预期发展目标有很多有利支撑。

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工业产出同比环比均增长

从生产端来看，5月份工业增加值同比增长3.5%，增速比上月回落2.1个百分点。

“5月份工业增加值同比增速回落，主要原因是基数走高。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，但从4年平均增速看，增长动力仍弱于预期，原因可能是外需大幅走弱而内需拉动作用有限，拖累工业生产扩张步伐。民生银行首席经济学家温彬认为，5月份工业增加值环比增长0.63%，为今年最高水平，在一定程度上显示出改善迹象。

从服务业来看，5月份，全国服务业生产指数同比增长11.7%，比上月回落1.8个百分点。整体看服务业较快增长，接触型聚集型服务业持续改善。“4年平均增速由上月的4.7%升至4.8%，处于缓慢修复的区间。”中信证券首席经济学家明明表示，工业增加值4年平均增速为4.3%，也较上月小幅回升0.3个百分点，相关指标表明5月份生产端较4月份有小幅改善。

“同时，5月份工业产出同比和环比均保持增长，反映国内工业部门供需延续扩张态势。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析称，国内市场需求延续修复性态势，伴随稳增长政策加持，工业企业部门经营有望逐步改善。兴业固收研究中心首席分析师黄伟平也认为，后续工业生产的继续回暖仍有空间。

消费和投资逐步恢复

从消费端来看，5月份，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%，比上月回落5.7个百分点；环比增长0.42%。“这个速度较3月、4月有所加快，但仍大幅低于历史同期均值0.8%，显示出消费动能仍有待企稳。”温彬分析称。“但4年平均增速为3.5%，略好于4月0.1个百分点。”明明表示。

专家认为，当前整体来看，居民消费动能仍然偏弱。“这主要源于居民消费能力和消费信心均未完全恢复的双重影响。”王青表示，消费能力尚待改善，就业压力仍然较高，必然会对居民收入和消费能力形成压制。温彬认为，由于对未来预期不稳，使居民资产负债表正面临收缩压力。但国内服务业积极恢复态势有望推动就业结构改善，下阶段消费有望延续恢复态势。

从投资来看，投资规模继续扩大。1至5月份，固定资产投资同比增长4%，其中基础设施投资和制造业投资分别增长7.5%和6%，低于1至4月的平均增速。同时，5月份固定资产投资同比增长2.2%，为今年以来最低增速，1至5月民间投资同比增长-0.1%，显示民企投资信心有待进一步稳固。

“基建投资增速有所回升，稳定性较强。”明明表示，经估算，5月份基建投资同比增长10.3%，相较4月份提升2.4个百分点，基建投资方向在新老基建层面保持均衡，下半年基建投资的持续性需要增量政策支撑。王青认为，当前，以重大项目建设为核心的基建投资还需保持较高增长水平，这是现阶段推动经济保持回升向上势头的一个主要发力点，也是宏观政策延续稳增长取向的直接体现。

新一轮稳增长政策已在路上

进入二季度以来，我国经济增速呈边际放缓态势，需求不足和内生动力偏弱逐渐成为经济恢复的主要掣肘，4月28日召开的中央政治局会议提出要“形成扩大需求的合力”，当前，新一轮稳增长政策已在路上。

货币政策方面，人民银行于6月13日宣布下调7天期逆回购利率10个基点。15日，MLF利率下调10个基点。“此次下降主要有三方面考量，即降低融资成本、提振市场信心以及把握美联储暂停加息时间窗口。”温彬表示。专家认为，伴随政策利率下调，其他提振经济信心的政策也会跟进，支持经济进一步恢复向好。

财政政策方面，5月中旬以来，财政部已将今年剩余地方债额度下达至各省市。专家认为，后续新增专项债发行有望边际提速，后续政策将侧重支持专项债尽快形成实物工作量、提升资金使用效益，以更好发挥稳增长功效。

此外，近期商务部已组织开展汽车促消费、绿色智能家电促消费等相关工作。在稳定房地产市场、优化营商环境、加快全国统一大市场建设、提振民企信心等方面，专家也预计将会陆续出台一些新的政策。

明明表示，整体来看，5月份经济数据较4月份有所改善。经济在进入二季度之后呈现环比放缓态势，但由于去年同期基数偏低，预计二季度GDP同比增速仍有望反弹。温彬认为，随着政策效应的持续释放，经济有望触底回升。

从当前的积极因素来看，5月份，我国外贸韧性继续显现，5月份进出口总额同比增长0.5%，贸易结构继续优化。同时，就业形势总体稳定，5月份全国城镇调查失业率为5.2%，与上月持平。消费价格总体稳定，5月份居民消费价格同比上涨0.2%，消费需求稳步恢复，市场供给持续增加，供求关系基本稳定。新产业新业态较快发展，高质量发展稳步推进。

“目前政策的稳增长效果仍较明显，经济的稳定恢复态势仍未改变，全年各项目标大概率可以实现。” 仲量联行大中华区首席经济学家庞溟表示。

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