中新经纬4月7日电 题：全面注册制下打新风险上升，股民切忌“凡新必打”

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作者 董登新 武汉科技大学金融证券研究所所长

4月4日晚，沪深交易所宣布，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，首批10只新股将于4月10日上市。从发行结果看，10家企业网上发行有效申购户数均在1000万户以上，由于网上发行初步有效申购倍数超过100倍，均启动回拨机制。在回拨机制启动后，中签率在0.0230%至0.1857%之间。

在全面推行注册制之后，新股发行定价会更加市场化。这次首批发行的10只新股中，沪市的5家企业柏诚股份、江盐集团、常青科技、中信金属以及中重科技发行价格绝对值在6.58元/股至25.98元/股之间，深市的5家企业中电港、南矿集团、陕西能源、海森药业以及登康口腔定价在9.6元-44.48元之间。

笔者认为，目前来看，首批新股定价偏低，这可能会导致打新需求比较旺，下一批新股定价可能会拉高。当然，最关键的还要看这一批新股上市首日会不会出现破发，如果出现破发，那可能会对未来的打新产生抑制作用。

从中签率来看，应该说有所进步。据证券时报统计，2022年以来主板核准制新股网上发行中签率算数平均数为0.0451%，最高者为0.4270%，最低者为0.0122%。而首批主板注册制10只新股网上发行中签率的算数平均数为0.0709%，最高为0.1857%，最低为0.0230%，三者均高于一年来主板核准制新股的网上发行中签率。但笔者认为这仍然还是不够的，我预计随着全面注册制实施，将来百分之几的中签率可能会成为常态。

当然，在全面推行注册制之后，也意味着打新会成为一种高风险的投资行为，打新中签者将不能再“躺赢”。打新的风险主要表现在新股上市首日破发，而且新股上市首日破发会保持在一定的比例，只有这样才能够真正形成一种约束机制。新股的定价会在过度盲目、过度乐观和过度悲观之间震荡，这样新股定价就会形成一个有效区间。

因此，股民在打新的时候，必须要慎重，有选择地打新，不能盲目“凡新必打”。

不过，在全面注册制之下，目前新股发行仍采取“市值配售”的打新方式，对此有分析人士建议废除。我一直主张在推行注册制之后要彻底废除市值配售的打新方式，不过，我猜测监管层对此可能有两个担忧。一是市值配售可以保持一个较高的人气，废除市值配售容易发生发行失败的现象；二是一旦废除市值配售，新股上市首日破发可能会常态化。(中新经纬APP)

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