每经评论员 黄宗彦

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分红是上市公司回馈投资者的最好方式之一，但近期大族数控（SZ301200，股价38.46元，市值161.5亿元）的分红预案却招来一些投资者的质疑。

大族数控不久前公开披露称，公司拟每10股派发20元，共计派送8.4亿元现金红利。值得注意的是，公司第一大股东为大族激光(002008)（SZ002008，股价25.26元，市值265.8亿元），持股比例达84.73%。这意味着大族激光将一举分得约7亿元。结合大族激光的业绩和股价遭遇“戴维斯双杀”，有投资者认为该分红预案是大族数控为大族激光“输血”。

在笔者看来，公司此次的大手笔分红有两点值得商榷。

首先是业绩表现不足以支持如此大比例的分红。大族数控2022年度实现归属净利润4.35亿元，同比下滑37.8%；同时，公司今年一季度归属净利润为5325.24万元，同比下滑71.36%。在盈利能力未实现修复前，就以几近两倍去年净利润的总额进行分配，对公司经营难免产生压力。

并且，公司截至2023年一季度末的未分配利润约为11.44亿元，若顺利实现分红，未分配利润仅剩3.04亿元，来年的分红恐怕难以保障。如果分红仅是一次性回报，这样的公司在一定程度上就不具备长期投资的价值。还需注意的是，此次分红最大受益者是大族激光，中小投资者所得有限。

其次，大族激光日前披露的2022年度业绩显示，公司营收和净利同比双降，比例分别为8.40%和39.35%；而今年一季度业绩更是惨不忍睹，营收下滑28.55%，净利润下滑57.15%，扣非净利甚至出现亏损，同比下滑113.27%。如此糟糕的业绩表现，公司不顾大族数控同样下滑的业绩从中“抽血”，颇有点杀鸡取卵的感觉。

要知道，大族数控是大族激光首个“A拆A”的上市公司，也是较早一批在A股实现分拆上市的公司，具有较强的示范效应。值得一提的是，大族激光还在分拆2家子公司IPO，分别是大族封测和上海富创得。如果这两家公司成功分拆上市后，也被大族激光当成提款机，不仅干扰子公司的“造血”能力，还为其余想分拆子公司的A股公司起了个坏头，严重违背监管部门鼓励“A拆A”的初衷。

监管对于A股分拆上市已作了多年筹备——从早年的“A拆境外”探索，到如今“A拆A”的谨慎放行，前后相隔20余年。目的是为了让更多涉足新兴领域、具有优质资产的公司能够拓展融资渠道，获得合理估值并助力产业升级迭代，构建百花齐放的资本市场。

考虑到大族激光是大族数控的控股股东，这种没有持续性的透支式分红，让“A拆A”变成了一些上市公司在资本市场上“抽血”的工具。

在此，笔者有两点建议：一是对业绩下滑或者大股东持股比例较高的上市公司做分红约束，限制大比例或超比例分红；二是对已分拆子公司上市的母公司做一定约束，对在禁售期内获得的分红适当征收现金红利税，以防止通过高分红避税从而变相减持。

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