天天热门:华泰证券:港股单季度净利润增速拐点已现 弹性品种聚集于三类主线资产

2023-05-15 12:44:28 来源:新浪网

华泰证券发布研究报告称,港股23Q1净利润增速拐点初现,结构上来看,与高频景气指标类似,基本面拐点、弹性品种主要聚集互联网、消费、中特估三类主线资产。海外,4月CPI及非农数据显示美国通胀韧性仍较强,降息开启时点相对不明朗,投资者可等待联储前瞻指引及后续通胀下行斜率。此外,在中周期下行及筹码重要性提升的背景下,中特估资产吸引力提升,而由于港股受内外风险扰动,对主题行情参与度较低,中特估AH溢价指数攀升至16年来较高位。

从基本面来看,港股中特估资产基本面改善,且股息率高于A股,可关注景气与净利润同比改善的互联网、化药等品种及中特估资产。


【资料图】

▍华泰证券(601688)主要观点如下:

港股单季度净利润增速拐点已现,拐点弹性品种聚集于三类主线资产

截至5月14日,按照市值统计,港股23Q1整体披露率达到77%。23Q1港股净利润季累增速由-2.0%提升至5.4%,拐点初现,新经济贡献主要增量。具体风格来看,大金融、必需消费风格出现拐点,可选消费增速持续上行,TMT、周期行业则处于增速下行区间。

一季度拐点、弹性品种主要聚集于互联网、消费、中特估三类主线资产:①保险、银行、媒体、消费者服务、制药、电信服务行业23Q1归母净利润增速转正;②零售业、软件与服务,公用事业同比边际下行但依然维持较高正增速;③半导体与半导体生产设备、材料、能源行业同比增速转负,未见拐点。

美国通胀韧性较强,降息开启时点相对不明朗,投资者可等待联储前瞻指引及后续通胀下行斜率。5月FOMC声明中联储对未来货币政策前瞻指引的表述有明显弱化,叠加鲍威尔“鸽派”表述,市场预期5月为联储加息终点。 美国通胀韧性较强,降息开启时点相对不明朗

经济或已显示出下行迹象,美国23Q1GDP增速不及预期,制造业处于主动去库区间,投资下滑较为严重,4月ISM制造业指数持续处于收缩区间。美国金融体系风险尚存。5月1日美国联邦存款保险公司接管第一共和银行,高利率对银行以及金融体系的压力持续存在,或进一步影响实体经济。通胀韧性仍较强,但劳动力人口-职位空缺数走廓。

港股景气拐点及弹性品种聚集至医药、互联网、中特估行业

港股景气“筑底位”、“爬坡位”进一步聚集至医药、互联网、中特估三条主线。1)医药:①4月国内创新药IND数量、美国FDA暂时批准上市新药申请数MA3同比进一步回升;

2)互联网:①3月电商零售额同比回升,电商物流指数、跨境电商出口也在继续改善;②4月游戏版号发行持续处于高位,且4月手游发行商收入TOP100的中国厂商合计收入小幅上行。

3)中特估:①保险景气进入爬坡位,3月保费收入累计同比回升斜率改善;②建筑新订单指数年初以来均位于荣枯线之上。

4)消费电子同比指标DXI同比仍然在下行,但4月第三周开始出现同比企稳迹象。

中周期下行+AH溢价扩张,留意港股中字头补涨机会

1)当前位于中周期下行期,国内PPI和企业盈利向上弹性或有限,具备稳定高股息回报的资产吸引力提升;2)目前行情呈现存量博弈的特征,筹码结构的重要性提升;

3)港股中特估资产基本面相对稳定,港股国企央企股息率中位数约为A股3倍,同时公用事业、保险等景气小幅回升;4)以双重上市标的构建的中特估港股AH溢价指数已上升至2016年来81%分位数,其中建筑装饰、非银金融、银行等行业在港股的折价率仍较高。

结合估值来看,目前A股国企央企估值回升至2017年以来中枢位置,而港股估值距离中枢仍有接近1x标准差,中特估AH溢价存在弥合机会。

风险提示:

国内经济复苏不及预期;联储收水力度超预期

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