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因今年春节属本世纪最早，在预期刺激政策带来的观望、促销战进一步助长观望情绪等综合因素的影响下， 5 月乘用车市场零售达到 174.1 万辆，同比增长 29% ，环比增长 7% 。今年以来累计零售 763 万辆，同比增长 4% 。 ， 5 月零售走势好于预期。由于保增长的需要， 3 月生产较高， 4 月生产大幅降低，但 4 月国内燃油车车市回稳较慢， 5 月生产恢复，导致 5 月月末全国乘用车库存 339 万台，其中厂家库存 77 万台，渠道库存 262 万台。厂家库存占比 22.6% ，较去年 5 月提升 1.8 个百分点，环比上月下降 1.6 个百分点。库存支持未来销售预计61天。 5 月 8 日，生态环境部、工业和信息化部、商务部、海关总署、市场监管总局联合发布《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》。公告明确，自 2023 年 7 月 1 日起，全国范围全面实施国六排放标准 6B 阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准 6B 阶段的汽车。 国六 B 不带 RDE 车型虽然库存不足百万，但在前期国六 B 标准实施政策不明朗下，经销商的损失巨大，国六 A 车型巨额促销带来行业价格混乱，终端价格体系始终处于亏损并加速消化库存阶段，对车市稳定与可持续发展的影响较大。因此从政策层面给予厂商和经销商一定的支持，减少因激进的环保政策给流通体系带来不必要的伤害， 从目前的 339 万台的总体乘用车库存水平看。此次政策针对部分实际行驶污染物排放试验（即 RDE 试验）报告结果为 “ 仅监测 ” 等轻型汽车国六 B 车型，给予半年销售过渡期，允许销售至 2023 年 12 月 31 日。政策已经给了企业足够的空间来清库存，这将对后市起到重大稳定作用，稳定经销商心态、稳定厂家心态、稳定生产和销售的节奏，提升消费者收入和消费能力是稳定消费、扩大消费的共识，至少是信心的支持。此议题意义重大 , 对于车市发展有着巨大的促进意义。 1. 近年狭义乘用车零售走势 2023 年 5 月乘用车市场零售达到 174.1 万辆，同比增长 29% ，环比增长 7% 。今年以来累计零售 763 万辆，同比增长 4% 。 因今年春节属本世纪最早，在预期刺激政策带来的观望、国六老库存促销战进一步助长观望情绪等综合因素的影响下， 1-5 月累计零售 763 万辆，同比增长 4% 。 2. 近年狭义乘用车批发走势 5 月冲刺季度销量的力度较大， 5 月全国乘用车厂商批发 200 万辆，同比去年增长 26% ，较上月同期增长 12% 。 今年以来累计批发 883 万辆，同比去年增长 11% 。目前厂家增速靠出口和新能源拉动较好。 3. 近年狭义乘用车生产走势 5 月乘用车生产 199 万辆，同比增长 19% ，环比增 14% 。由于国六排放升级的老库存风险，企业生产极其谨慎。 目前乘用车生产能力超强，市场压力加剧。 5 月部分主力企业强力调整生产稳库存，确保经销商体系的库存均衡，尤其随着美联储加息和上游资源价格下降趋势，新能源车产销相对谨慎。 4. 全国乘用车行业库存跟踪 2023 年 5 月月末全国乘用车库存 339 万台，其中厂家库存 77 万台，渠道库存 262 万台。厂家库存占比 22.6% ，较去年 5 月提升 1.8 个百分点，环比上月下降 1.6 个百分点。 5. 全国乘用车市场销量感知指数 5 月乘用车满意度 PSI 指数 60% ，低于预测指数 74% ，但仍远高于 50% 的平衡值，我们对 5 月走势感受评价总体较好。 我们按照 PMI 指数的设定方式和评价结果评价月度市场表现。 根据乘联会厂家内部人员的预测汇总， 5 月乘用车预测 PFI 指数是 74% ，较上月 44% 上升 30 个百分点 。按照 PMI 指数测算方式， 5 月乘用车满意度 PSI 指数是 5660% ，走势感受评价总体好于 4 月较多。 从目前的 339 万台的库存水平和预期的 6-7 月市场平稳波动的判断，行业库存消化压力改善。鉴于目前价格促销战趋稳的现状，车企需及时跟踪政策环境与市场变化，谨慎设定产销节奏；根据经销商库存结构，及时合理促销，及时清理历史库存。 6. 全国乘用车车企库存特征 5 月的合资品牌库存环比大幅上升，自主与豪华车库存也有改善。近几个月的合资主流车企的库存相对去年年底大幅下降，体现合资企业防风险意识较强，库存安全性大幅改善。 7. 全国乘用车市场库存天数 68 天 由于疫情管控放开，五一节前销售高峰的如期到来。随着 5 月各地车展的活跃，市场消费总体较好，因此我们预测 5-6 月的厂家总销量平稳恢复，实际的恢复好于预期，因此 3 月的预估的未来库存天数从 68 天降到 57 天。 市场改善的库存消化加速，现在测算的乘用车行业库存明显改善，库存可支撑的未来运行天数从 68 天降到 57 天， 5 月进入相对敏感的库存波动周期，考虑目前的价格企稳，市场情绪恢复，因此 5 月底的库存支持未来天数为 61 天。 由于 2023 年的行业竞争剧烈变化，国六老款车型库存延期政策明朗，国六 B 不带 rde 车型的消化并非要延期到 7 月后很长时间，主要需要 5-6 月的平稳的消费环境。因此国六实施政策落地后的消费者价格预期稳定了，需求相对平稳，行业库存压力大幅改善，实际的国六 B 不带 rde 车型的消化反而在政策宽松后更快消化了，政策效果很好。

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