近一段时间以来，随着硅谷银行倒闭、瑞信被瑞银收购、美国第一共和银行被救助后仍遭挤兑，市场担忧欧美银行业出现系统性风险，引发美元流动性危机。当地时间3月19日，美联储与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行发布联合声明，宣布通过常设美元流动性互换额度安排，加强美元流动性供应，为国际金融市场提供更多流动性支持。

联合声明称，为了提高互换额度提供美元资金的有效性，已同意将美元互换安排的操作频率从每周增加到每天，这一操作于3月20日开始，并将至少持续到4月底。

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拟强化美元流动性支持

据《金融时报》记者了解，美元流动性互换协议诞生于2008年国际金融危机期间。当时，美联储向多家他国央行提供临时美元流动性互换，用以解决当时美国以外地区出现的短期美元流动性短缺问题。

值得一提的是，到目前为止，互换协议额度尚没有显示出危机的迹象。最新统计显示，截至3月15日，外国央行所持有的未偿掉期仅为4.72亿美元，而疫情初期时为4460亿美元，2008年国际金融危机期间曾达到5830亿美元的峰值。

按照协议，协议方央行在面临美元短缺问题时，可以使用本币为抵押向美联储获取美元流动性，在约定的未来时间以同样汇率换回，并支付一定利息。

2013年10月，美联储与上述五家央行将临时美元流动性互换协议变为常设协议。上一次动用该工具，是在2020年3月。为缓解美元流动性短缺问题，上述六家央行通过美元流动性互换协议采取协调行动，为全球融资市场提供更多流动性支持。

更多是预期管理手段

根据介绍，这一次的新措施是对现有计划的适度扩展，上述几家央行表示，提高互换额度将“增强流动性的提供”，互换协议将作为缓解全球融资市场紧张的重要流动性支撑，从而有助于缓解这种紧张对家庭和企业信贷供应的影响。

在业内人士看来，此举是为了避免瑞信与美国硅谷银行造成的风波会引发更强烈的市场恐慌。上周末，瑞银集团以30亿瑞士法郎的价格收购了陷入困境的瑞士信贷银行。瑞士联邦政府表示，最近的流动性外流和市场波动表明，恢复必要的信心已不再可能，采取迅速且能稳定局势的解决方法是“绝对有必要的”。

兴业研究外汇高级分析师张峻滔在接受《金融时报》记者采访时表示，美联储此时选择美元流动性互换安排是市场预期的管理手段。由于流动性互换发生和结束时适用同一汇率，因此，美联储和上述几家央行均不会暴露在汇率风险之下。

张峻滔表示，在近期欧美银行业危机发酵的背景下，美联储此举旨在给予市场信心，避免离岸美元流动性因恐慌情绪出现紧张。从美元流动性互换实际使用情况看，近期欧洲央行和日本央行使用频率较高，但使用规模不大，分别为5亿美元左右和200万美元左右。近期，另外三家央行还没有使用过流动性互换。其中，尤其是处于风口浪尖的瑞士央行，自2022年11月后没有再动用过流动性互换。

“尽管近期美元流动性趋紧，但外汇市场反应相对平静，美元指数并未显著走强，与以往出现系统性风险时的美元汇率暴涨有较大区别。美联储近期的流动性支持手段主要还是为了应对局部流动性紧张，不宜视作货币政策转向的标志。”张峻滔说。

欧美货币政策站在了十字路口

欧洲央行行长拉加德曾表示，金融市场的动荡不会阻碍欧洲央行抗通胀，因为有不同的工具来应对这两个问题。上周四，欧洲央行加息50个基点，将存款利率提高至3%，以应对通胀。

但拉加德在本周一告诉欧洲议会，银行业动荡可能迫使欧洲央行暂停加息。她强调，在瑞信被瑞银集团在上周末的救援交易中收购后，欧元区银行对瑞信的风险敞口“非常有限”。该交易给股东带来了损失，并抹去了160亿瑞士法郎的高风险额外一级资本（AT1）债务。

《金融时报》记者获悉，周一，标普全球评级将瑞银集团评级展望下调至负面，并表示预计整合瑞士信贷集团大部分投行业务将带来重大执行风险。

此外，本周美联储和英国央行将先后举行利率政策会议，届时，它们将在对抗通胀和对金融动荡的担忧之间寻找政策平衡点。硅谷银行关闭，凸显出美联储激进加息的负面影响，对此，美联储面临是否继续加息的艰难抉择。

市场人士预计，停止加息的决定，也可能在本周美联储会议上被作出。一些美联储官员可能由于硅谷银行倒闭带来的冲击，而赞成放弃加息，但不乏一些官员认为硅谷银行所带来的银行业震荡是暂时、可控或温和的，他们可能仍然主张进一步推进加息，从而为通胀降温。

高盛经济学家大卫·梅里克在周一早上发表的一份报告中预测，由于银行系统的压力，美联储将不会在本周的会议上提高利率。他在给客户的一份报告中称：“虽然决策者已经积极应对以支撑金融系统，但市场似乎并不完全相信。”

英国方面，据报道，英国央行前官员维姬·雷德伍德说：“可能到了这样一个时刻，英国央行别无选择，只能让通胀担忧退居其次，降息以支撑信心。”

延伸阅读

美国银行业流动性风险难化解

近日，美国多个高校经济学家联合完成的一项研究显示，受此前美国联邦储备委员会激进加息影响，美国至少有186家银行面临与硅谷银行类似的境况，给美国银行体系带来严重风险。

这项发表在美国社会科学研究网的研究显示，考虑到“持有到期”类型债券的价格波动，美国银行业资产的实际价值比账面价值低2万亿美元。这也是硅谷银行关闭的主要原因。更严重的是，大量存款并不在美国联邦储蓄保险公司承保范围内，一旦未投保储户挤兑存款，流动性不足的银行很可能无法应对，脆弱性显著增加。

诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨日前撰文说，硅谷银行关闭是一家银行的失败，更是监管措施和货币政策的惨败。他表示，美联储激进加息搅动金融资产价格，市场出现“伤亡”是预料中事，应把所有存款纳入联邦机构承保范围。

美国中型银行联盟也呼吁联邦储蓄保险公司今后两年为所有存款提供保险，以避免出现更大范围挤兑。这一组织表示，美国大多数银行正遭遇信心危机，必须立刻采取措施。（据新华社）

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