时隔半年，银行理财终于扭转了产品规模缩水之势。根据普益标准数据统计，今年4月份，全市场存续规模总计达到25.4万亿元，较3月份增加1.24万亿元，迎来了“赎回潮”后的首次回升。

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一边是理财产品存续规模的触底反弹，另一边则是13个月以来居民存款增量的首次回落。

人民银行发布的金融统计数据显示，今年4月份，人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，结束了此前连续13个月的同比多增。

近期，理财产品和居民存款规模的一升一降引发了市场广泛关注。受访的业内专家普遍认为，理财市场的增量和居民存款“回流”密切相关。

“4月以来，市场表现出明显的上升趋势，主要原因是存款利率下行推动居民资金由存款向理财产品转移。”普益标准研究员郑哲涵在接受《金融时报》记者采访时表示。

理财产品存续规模止跌回升

去年以来，受到股市债市波动加剧、理财产品净值回撤等因素影响，理财市场整体面临着较大的赎回压力，银行理财产品管理规模持续下降。

据广发证券统计，自2022年10月高点开始，银行理财存续规模连续5个月逐步下行至今年3月的25.0万亿元。直到今年4月，理财市场终于结束了近半年的存续规模下跌趋势，重新回到增长轨道。

《金融时报》记者从普益标准了解到，截至今年4月末，各类理财公司产品存续规模均呈现回升之势。头部理财公司（仅统计所有的国有大行和股份制银行理财公司）存续规模达到18.67万亿元，环比增长7.02%。根据广发证券测算，国有大行和股份制银行理财公司的4月存量规模分别为8.2万亿元、10.5万亿元，较3月末分别增加7670亿元、4226亿元。

“从某种意义上讲，这是理财产品存续余额连续6个月下跌之后的超跌反弹，是一种较为自然的市场自我修复。”招联首席研究员董希淼在接受《金融时报》记者采访时表示，更重要的是，随着债券市场走牛以及理财公司和商业银行优化投资策略，理财产品净值得以修复，投资者信心有所恢复之后加大对理财产品的申购。

《金融时报》记者注意到，自今年年初以来，理财产品收益率也出现了明显回升。“从今年1月至4月，理财产品平均年化收益率逐步增长，4月平均年化收益率为2.11%，环比增加0.64个百分点；近1月平均年化收益率为4.70%，环比增加0.7个百分点。”普益标准研究员杨琴梅告诉《金融时报》记者。

“随着理财市场好转，此前因居民少消费、少投资、少买房等积攒下来的储蓄已经开始部分回流理财市场，且5月初这一趋势还在延续。”天风证券宏观首席分析师宋雪涛认为，从5月理财规模上看，随着破净率进一步回落，居民还在继续增配理财产品，存款理财化趋势有望延续。

现金管理型产品为主要增量

从理财产品类型来看，4月份的规模增量主要来自于现金管理型产品，固定收益类产品也作出了较大贡献。

根据普益标准数据统计，今年4月份，现金管理型和固定收益类产品表现最亮眼，增量分别为6855.55亿元、5791.95亿元，环比增速分别为9.59%和3.68%。

“产品增量最大的是现金管理型产品，主要是因为这类产品风险较低，收益相对较为稳健，投资门槛也相对较低，市场流动性较好，更符合当前居民较低的风险偏好。”普益标准研究员何琼告诉《金融时报》记者。

不过，在董希淼看来，虽然理财产品净值正在逐步回升，理财市场规模开始企稳，但目前理财市场的恢复态势并不稳固，投资者风险偏好和投资意愿也有待提振。

《金融时报》记者注意到，当前，居民理财结构出现了较为明显的分化。在上述两类理财产品规模企稳回升的背景下，权益类产品规模却较上月下降了17.7亿元。

据广发证券研报分析，4月理财市场新发封闭式产品募集规模环比下降，且募集期限以6个月以内为主；之前净值波动较大的定开型产品，重新打开之后还在被赎回，表现为其规模的缩减。

“这些均反映出居民当前的风险偏好仍低，对中长期限的理财接受度偏低。”广发证券固收首席分析师刘郁认为，这一趋势或在短期较难逆转，因而展望5月，预计理财的新发和需求仍然集中在短久期资产。

“未来，对银行和理财公司而言最根本的是完善激励约束机制，加强基础能力建设，提升投研能力和培养投研人才，提升对宏观形势和金融市场研判水平，使投研能力更好地与市场变化和投资者需求相匹配。”董希淼认为。

存款理财化趋势有望延续

在业内专家看来，我国储蓄规模自去年起出现了较大幅度增长，金融管理部门持续引导银行逐步降低存款利率，也在一定程度上推动了存款向理财和资本市场回流。

《金融时报》记者注意到，在存款利率市场化调整机制下，自去年9月中旬以来，六家国有大行以及多数股份制银行已经率先下调了定期存款利率。随后，各地中小银行也陆续加入了调整存款利率的队伍。

进入今年5月，渤海银行、浙商银行、恒丰银行三家股份制银行对存款挂牌利率进行了“补降”，我国12家股份制银行对存款挂牌利率的调整已悉数完成。从存款利率来看，截至目前，18家全国性银行5年期定期存款挂牌利率已经全部告别“3时代”。

自5月15日起，存款利率的调整范围进一步扩大到“类活期”存款，多家银行下调了通知存款与协定存款利率，部分银行则暂停了智能通知存款产品销售。

“在存款利率下调的情况下，理财产品收益率上的优势就开始体现出来。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，“4月份的银行理财产品大概增加了1.3万亿元左右，与同期公布的住户存款减少的数量大体相当。”

在存款利率持续下行背景下，业内专家普遍认为，理财产品收益对于投资者的吸引力还在持续提升，理财市场规模仍有较大增长空间。

“今年理财市场表现逐步好转，叠加这一时期下滑的存款利率，存款对居民的吸引力逐渐减弱，而理财对居民的吸引力则不断增强。”在宋雪涛看来，从5月理财规模上看，随着破净率进一步回落，居民还在继续增配理财产品，存款理财化趋势有望延续。

董希淼预计，随着我国调整优化疫情防控措施，叠加前期一系列稳经济措施落地实施，2023年宏观经济恢复态势将逐渐稳固，银行理财市场在经历低潮之后有望迎来更平稳的修复和增长，市场规模有望回升到2022年年末水平之上。

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