“银行存款利率下调，保险产品预定利率下调，赶快搭上3.5%利率这班车吧，这样的产品很快就没有了！”近段时间，由于市场传出3.5%预定利率寿险产品即将下架的消息，一些保险公司代理人抓住最后的窗口期。“最近卖的产品基本都是预定利率为3.5%的增额终身寿险，很多客户都趁着停售前买入。”保险代理人王燕对《金融时报》记者表示，“每天能接到二三十个客户的咨询电话，周末都没有休息时间了。”

据媒体报道，近期监管部门召集相关保险公司开会，主要内容是进行窗口指导，要求寿险公司控制利差损，调整新开发产品的定价利率。据透露，新开发产品的定价利率将从3.5%降到3.0%。

对外经济贸易大学教授王国军在接受《金融时报》记者采访时表示：“短期内，不会导致保险产品价格上涨，只与预定利率高于3%的产品有直接关系。从中长期来看，将会抑制保险产品的‘价格战’，从而迫使保险公司向产品和服务创新的方向转变。”

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降低人身险公司负债成本

实际上，这并非监管部门首次调整保险产品预定利率，上一次调整是在2019年，预定利率上限从4.025%下调至3.5%，引发了一波年金险的销售热潮。

“预定利率下调将会对保险产品的保证收益率带来一定影响，但对不同的保险产品影响程度不一样。”东吴证券分析团队测算了预定利率从3.5%分别下调到3.25%、3.0%和2.75%这三种情况后发现，预定利率越低，毛保费上涨幅度越大。当预定利率从3.5%下调到3.0%后，年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险毛保费涨幅分别为18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。

也就是说，监管部门窗口指导对于储蓄性质较强、期限较长的保险产品，如增额终身寿险、年金保险等影响相对较大；对于纯保障型的长期保险产品，如定期寿险、重疾险等影响相对较小；对于期限较短的产品，如医疗险、意外伤害保险等几乎没有影响。

原银保监会披露的2022年四季度保险业资金运用情况显示，截至当期，人身险公司的年化财务收益率为3.85%、年化综合收益率为1.83%。而人身险公司对长期投资收益率的精算假设普遍为5%以上。利差损背后的原因，是人身险公司资产与负债的错配。

从行业数据来看，我国人身险公司的资产久期普遍小于负债久期，“长钱短配”比较普遍。多位受访专家表示，在长端利率趋势性下行背景下，通过调整预定利率降低刚性负债成本是大势所趋。

从同质化竞争转向差异化经营

在部分产品预定利率下调的背景下，寿险业如何实现可持续发展？

“降低产品预定利率有助于行业实现长期稳定可持续发展。”在行业专家看来，随着预定利率下降，保险产品趋同化现象可能减少，各家保险公司都要寻找核心竞争优势，从单纯以产品为核心，转向挖掘在渠道、服务等方面的竞争优势。

招商证券非银团队认为，从中长期来看，保险产品刚兑特性在市场的稀缺性正在逐步显现，储蓄类产品需求持续存在。此次产品定价利率下调有助于保险公司化解长期利差损风险，改善经营质量，维护行业稳健发展。

中国人寿副总裁詹忠前不久在中国寿险业峰会2023暨人身险专委会工作会议上表示，险企应当坚持回归保障本源，提升利率不敏感型产品占比，特别是加大差异化、精细化的健康养老产品销售力度，形成保险业独特的竞争优势。

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