2023年5月4日，伦敦现货黄金价格一度站上2081.82美元/盎司，创下历史新高。此后金价虽有所走弱，但纵观全球主要资产，黄金依然是收益领先的投资品种之一。对国内投资者而言，黄金吸引力更为明显，上半年，在我国权益类资产整体表现疲弱的背景下，Au9999黄金价格却收获9.12%的涨幅，颇为亮眼。

金价走高吸引投资者涌入黄金市场，国内黄金现货、期货品种均交投活跃。同时，得益于经济稳步恢复，黄金实物消费需求也持续释放。中国黄金协会（以下简称“中金协”）公布的数据显示，2023年上半年，全国黄金消费量554.88吨，与2022年同期相比增长16.37%。对国内黄金企业而言，在产能已恢复至疫情前水平的背景下，生产销售也受益于金价表现和消费者购买热情一路水涨船高。

下半年以来，国际金价呈现震荡走势，截至8月1日，伦敦现货黄金在一个月内微涨1.66%。国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，市场对美联储加息步入尾声的预期升高，使得金价中枢整体抬升，而美国超预期经济数据又使得金价震荡回调。两种情绪博弈下，未来金价走向备受关注。

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多位业内人士分析表示，尽管海外货币政策存在进一步紧缩的可能性，使得金价承压，但看好金价后续表现仍是主流观点。预计继上半年黄金收益保持增长之后，债券收益率的区间震荡和美元的疲软态势将继续为金价提供助力。

国内黄金生产和消费同步提升 上市金企表现有所分化

2023年上半年，全国黄金企业生产恢复正常，主力矿山全部实现复工复产。中金协数据显示，2023年上半年，我国共生产黄金244吨，同比增长5.93%。其中，国内原料黄金产量为178.6吨，同比上升2.24%；另有进口原料黄金产金量为65.4吨，同比增长17.5%。

与此同时，大型黄金企业（集团）积极推进兼并重组和资源并购，优质黄金资源进一步集中，矿山生产布局进一步优化。7月20日，山东黄金发布公告称完成对银泰黄金控制权的收购，合计持有银泰黄金6.41亿股股份，占银泰黄金总股本的23.1%。从海外投资效益来看，紫金矿业、山东黄金和赤峰黄金等企业境外矿山实现矿产金产量28.91吨，同比增长21.13%。

与此同时，随着经济社会全面恢复常态化运行，国民经济回升向好，叠加一系列促消费政策落地显效，居民避险需求不断增加，全国黄金消费继续较快增长，上半年，黄金首饰消费量达368.26吨，同比增长14.82%；金条及金币消费量达146.31吨，同比增长30.12%。

据国家统计局数据显示，金银珠宝成为上半年商品零售类别中增长幅度最快的品类，持续为拉动经济增长贡献力量。从黄金首饰消费的产品类别来看，因金价持续处于高位，消费者更倾向于购买轻克重产品，且按克重计价产品销量的增幅显著高于按件计价产品。

得益于产量的稳步回升及黄金产品销量和价格增长，国内金企上半年业绩表现同样值得期待。7月17日，银泰黄金率先披露半年报，2023年上半年，公司实现营业收入45.72亿元，同比增长14.48%；实现归母净利润7.35亿元，同比增长29.83%。银泰黄金表示，公司净利润同比上涨的主要原因为矿产品销售收入的增加，2023年上半年金价呈现震荡上行趋势，公司合质金销售单价、数量较上年同期分别增长了10.67%、14.68%。

此外，山东黄金、赤峰黄金、西部黄金、紫金矿业等均已发布业绩预告。其中，受益于降本增效及金价走高，山东黄金预计实现净利润8亿元至9.5亿元，同比增长43.9%至70.88%。西部黄金则显示首亏，一是因矿山停产影响，自产金销量减少；二是因电解金属锰价格较上年同期下降。公司预计亏损6800万元至8000万元，同比下降超200%。

近两年间加速对外投资、大手笔“买买买”的紫金矿业业绩表现如何，同样备受关注。7月份，紫金矿业刚披露了一则对上交所监管工作函的回复公告。据悉，出于紫金矿业海外金矿项目发生风险事件等原因，上交所要求紫金矿业分析大额对外投资的审慎性及合理性、补充披露近3年对外投资总额等。紫金矿业最新发布的半年度业绩预告显示，公司预计实现净利润约102亿元，同比下降19.2%。

避险情绪推升黄金交易需求 业内看好后续金价走势

2023年上半年，美国银行业危机及美国政府债务上限危机引发的避险情绪推动投资者涌入黄金市场，国际黄金价格大幅上涨。

数据显示，截至6月底，伦敦现货黄金定盘价为1912.25美元/盎司，较今年年初上涨3.74%，上半年均价为1930.82美元/盎司，较去年同期上涨3.03%。上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价448.47元/克，较年初上涨9.12%，上半年加权平均价格为432.09元/克，较去年同期上涨10.91%。受汇率变化影响，国内金价增幅高于国际金价增幅。

金价走强也促进了市场交投活跃度的提升，在期货市场表现尤为明显。中金协数据显示，上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量（双边）2.13万吨，同比增长10.55%，成交额（双边）9.19万亿元，同比增长21.66%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量（双边）5.95万吨，同比增长34.02%，成交额（双边）22.5万亿元，同比增长40.91%。

此外，今年上半年，国内黄金ETF持仓规模较2022年底减持1.26吨，截至6月末，国内黄金ETF持有量约50.16吨。虽然金价上涨引发的投资者获利退出可能推动了黄金ETF流出，但降幅有限。

据世界黄金协会数据显示，6月份，亚洲地区黄金ETF小幅流入约7100万美元，主要由中国黄金ETF推动。以人民币计价的金价稳定在历史高位附近，黄金ETF对国内投资者来说吸引力愈发凸显。世界黄金协会中国区CEO王立新认为，随着国内金价趋稳，在经济复苏确定性趋势不变的背景下，中国黄金ETF需求将趋于稳定。

展望未来，下半年黄金需求或将回升。王立新表示，金饰方面，各类消费刺激政策或将有助于金饰需求增长；黄金投资方面，在当前环境下，市场避险情绪或将为黄金零售投资提供助力。

美联储7月如期加息25个基点且表态中性偏“鸽”，推动金价上涨。财通证券有色金属分析师田源认为，持续的高利率政策对经济的影响存在滞后效应，美国6月非农数据、消费者价格指数（CPI）和零售数据均超预期回落，或表明高利率对实体经济的负面效应达到边际极值，7月通胀数据可能持续回落，伴随着加息周期结束得到验证，金价将迎来确定性上涨行情。

顾冯达表示，美联储7月份的如期加息能否如市场预期般成为本轮加息的最后一次尚未确定，后期需要持续关注美国系列经济数据的公布以及美联储的态度调整，预计金价在年底会迎来新一轮的上行周期。

世界黄金协会在最新发布的一份报告中表示，如果预期中的美国经济轻度衰退成为现实，则上半年表现强劲的黄金有可能在下半年趋于平稳。在这种情况下，疲软的美元和稳定的利率将为黄金提供助力。不过，鉴于全球宏观经济的内在不确定性，报告认为黄金能够凭借其非对称正向收益的特性，成为投资者资产配置中的重要组成部分。

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