让理财更简单、教股民炒股，港股在线投资决策内容服务第一股来袭。作为中国领先的在线投资决策解决方案提供商，九方财富本次赴港上市吸引广泛关注。作为在线高端投教服务的领头羊，九方财富在港股题材新颖，护城河稳固，盈利能力强大，长期价值凸显。

教股民炒股第一股，一手党全面浮盈，顶头槌秒赚6万6

3月10日，九方财富成功挂牌港交所，在3月9日的暗盘大涨逾4%，上市首日九方涨0.82%，前三日涨幅2%，14日盘初一度触及17.68港元高点。按公司每手500股，不计手续费一手浮盈170港元，6910名参与打新的投资者无疑成为赢家。其中，乙组中签率100%，顶头槌中签50万股，不计手续费豪赚万港元。

(资料图)

根据招股书，九方财富主要提供在线投资者内容服务，包括在线高端投教服务、在线财商教育服务及金融信息软件服务，为内容服务的头部企业，且是中国第二大在线投资决策解决方案提供商。

九方财富本次上市全球发行5961.85万股股份，其中香港公开发行占10%，国际发行占90%，最终发行价为每股17港元，不计超额配股权本次募资9.06亿港元，若计及超额配股权，本次募资额将增至10.52亿港元。

以顶头槌为例，不计手续费浮盈17万，10倍孖展来看，计息6天，利息3.68%，参与打新手续费100，孖展利息5163.84港元，入场费支出9.85万，这意味着顶头槌本次纯赚大约6.6万。

基石投资者来看，公司引入新华资管、兰馨亚洲、中国飞鹤的实控人冷友斌等5名投资者，本文以冷友斌为例，投资1000万美元拿到461.75万股，目前持股市值1020万美元，已经处于浮盈状态。

机构称九方财富有三大催化剂，模式新颖具备投资价值

在九方财富上涨背后，少不了机构的看好，国元表示，公司估值合理、模式新颖建议申购；复星恒利证券则认为公司有三大催化剂，未来成长可期。

国元证券表示，公司通过内容进行商业化变现，为高净值用户提供投顾服务。公司业务受宏观经济、股票市场表现、债券市场表现影响较大，公司上市后值约为86.6亿港币，对应 2022年PE约20倍，估值合理。公司业务模式新颖， 建议申购。

复星恒利证券参考同业估值，认为可给予九方财富15-17倍2023FP/E，约91亿至104亿港币市值为合理区间，较按最高发行价计算的市值有4.4%至18.4%的上升空间，实际股价表现或受市场环境影响。这意味着104亿的市值较九方财富目前市值来看，有30%的上升空间。

对标同行业数据，新浪财经发现同花顺(300033)目前市盈率37倍，指南针PE则高达60倍，东方财富(300059)也有近30倍的估值，九方财富定价在行业属于偏低位置，有较高的安全垫，未来或存在估值抬升空间。

复星恒利证券表示，九方财富有三大催化剂。1）在线投资者内容服务市场步入快速增长期。根据弗若斯沙利文的资料，中国在线投资者内容服务市场的规模2021-2026年CAGR为22.7%。2）多元化定制产品服务，充分满足客户需求。3）多渠道获客，打造流量阵地。九方财富已形成传统媒体+MCN频道+互联网终端的综合获客渠道，吸引潜在客户。

对于九方财富首日较好的赚钱效应，有香港券商分析师对新浪财经表示，九方财富属于行业头部玩家，在香港市场上题材新颖，具有稀缺性，有较好的盈利能力兼具公司货源集中，非常容易获得资金青睐。

新浪财经查询公司货源发现，九方财富前25大股东持股高达98.25%，市场货源极少。其中，公司第一大股东陈文斌持股21.47%，严明持股18.1%，陈宁枫持股16.1%。

新浪财经还发现，本次公司上市前，引入了新华资管、兰馨亚洲等5名基石投资者，豪华的基石阵容，也是投资者看好的一个重要方面。

此外，九方财富兼具ChatGPT概念，近期，旗下支公司九方智投宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴。未来，九方智投将把百度AI成果应用在证券投资咨询服务领域，有利于优化迭代产品服务体系和运营体系，进一步提升内容产出速度和优质度，全面提升九方智投整体智能化水平。

九方财富护城河稳固，长期价值更值得期待

不同于股价的短期表现，作为一家在线投资决策解决方案提供商，九方财富被市场认可有着强逻辑：龙头市场地位、主打高端的业务模式，持续的盈利能力以及较强的护城河，未来成长可期，长期投资价值值得期待。

（一）未来前景广阔，龙头地位稳固

招股书显示，九方财富是中国第二大在线投资决策解决方案提供商，拥有市场5.9%的市场份额；但按2021年公司在线高端投教服务及在线财商教育服务的总订单金额13.91亿元及市场份额11.2%计，九方财富中国最大的在线投资者内容服务提供商。

从九方财富的业务构成来看，1）在线高端投教服务一直是公司主要收入来来源，前10月贡献公司61.7%的收入，作为在线高端投教服务的头部玩家，高净值客户的定位，让公司持续享受高溢价和持续的盈利能力。

2）九方财富金融软件信息服务业务增长迅速，前10月增幅高达249%，营收占比从去年的15.7%翻了一倍还多，市场份额飙升至第四，随着个人投资者金融资产的持续增长，对金融软件服务的需求也在进一步扩大。

展望未来，在线投资决策服务市场未来发展前景广阔，作为财富管理的头部玩家，九方财富将充分受益于国内经济全面复苏、个人投资意识的觉醒以及港股市场回暖。财富管理市场规模的持续扩大以及居民对理财知识的潜在需求增加都将催生在线投资决策市场的繁荣。

根据招股书，中国个人投资者有望从2022年的2.12亿增至2026年的2.84亿；同期，个人可投资产从211.6亿增至266.8亿。随着中国投资者理财意识的觉醒，在线投资需求尤其是对权益投资需求的提升将大幅增加。

中国在线投资决策市场在2026年有望达到872亿，5年复合年均增长率高达20.7%；而在线投教服务市场规模将在2026年达到155亿，复合年增长率近乎30%。市场预计金融软件服务市场将增至2026年的264亿，复合年增长率18.7%。

（二）主打高端产品，题材新颖，拥有较强护城河

九方财富自身模式的成功，离不开公司的持续不断的投资战略和差异性打法。一方面公司主打高端产品，取得较高的盈利能力；另一方面通过提供各种特色功能，多元化定制产品服务，充分满足客户需求。

根据招股书，由于在线财商教育服务的目标客户在作出购买决定时较为犹豫，故自2022年起公司将重心转移至另外两项服务。这让公司有更多的精力发力在线高端投教服务和金融软件信息服务。

本着“让投资理财更简单、更专业、提升投资理财的幸福感”的使命，九方财富为满足投资者多样性需求，提供了包括视频课程、直播视频课程、一对一交流等多钟展现形式。公司产品端APP通过科技赋能还推出了AI诊股、智能盯盘、风险情报站等多钟特色功能。

进入2022年，九方财富进一步向高端发力。九方财富在线高端投教服务本身目标客户定位就是超过30万可投证券的富裕阶层的个人投资者，人均付费用户订单额长期维持在3万左右，高端组合价格则是标准组合（半年2.98万）的4倍以上。

根据招股书，在线高端投教服务高端组合订阅量从2019年的770个增至2021年的4846个，2022年前10月虽然小幅下滑，因公司金融软件信息服务高级版本订阅量迅速，2022年前10月订阅量从去年同期的1.43万飙升至2.34万。

九方财富对高端组合或版本的发力，让公司营收、净利双双大涨。2019年、2020年、2021年及2022年前10个月，分别实现收入2.74亿、7.09亿、14.52亿以及15.46亿，2022年前10个月比去年全年收入还多，较去年同期增长43.95%。同期，公司分别实现盈利-5784.0万元，8668.2万元、2.32亿元和3.48亿元，净利率从去年7.6%飙升至22.5%。

高端战略定位离不开公司强大的研发能力。根据公司招股书，九方财富研发团队持续扩大，目前研发部门有480名富有经验的员工，具备信息技术、大数据计算技术及人工智能技术方面的专门知识，其中拥有超过200名的工程师团队和100多名的产品及用户体验团队。

于2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年10月31日止十个月，九方财富研发开支分别为1.44亿元、2亿元、1.94亿元、1.29亿元及1.92亿元，近4年研发投入7.3亿，且2022年前10月研发投入大幅增长48.8%。

凭借强大的研发能力，公司保证了高质量的产品和服务；同时，通过科技赋能，构建完善数字化金融平台，这也就是为何说九方财富也有ChatGPT概念（不止因为和百度文心一言的合作）。例如，九方数字人是九方智投打造的首款AI投资顾问，以虚拟数字人为媒介，为投资者进行科学理性的个股诊断，并提供市场解读、热点资讯跟踪等服务。九方数字人将市场分析体系化繁为简，划分出技术面、基本面、资金面、消息面四大市场主流分析体系，涵盖了几十种分析维度、近千种诊股因子，360度全方位扫描全市场上市公司。同时结合市场主流的分析维度和九方特色指标，进行深度分析，并通过自然逼真的相处体验、简单易懂的表达方式为投资者提供诊断结论。

不同于同花顺、大智慧(601519)等金融信息服务商的定位，也不同于港股券商对经纪业务的聚焦，九方财富则是以投顾业务为主，且是在线投教服务市场的龙头。自身也通过持续的高端客户定位和差异性打法，凭借强大的研发投入，构建了较强的护城河，龙头地位稳固。

（三）毛利率直逼茅台(600519)，易获二级市场追捧

凭借对用户需求的把握，特色产品的推出以及公司对高端发力，九方财富最为人称道无疑是是公司强大的赚钱能力。

根据公司财报，2019年至2021年及2021年前10月至2022年前10月，九方财富分别实现毛利2.26亿、6.36亿、12.59亿、9.36亿及13.67亿，前10月毛利同比大增46%。同期，公司毛利率分别为82.5%、89.7%、86.7%、87.1%、88.4%。

如此强大的赚钱能力，依赖于公司高质量的产品和对用户需求全方位掌控。根据上文分析，公司高毛利率背后是公司持续的研发投入和科技赋能，专业能力突出，能够提供丰富多样的产品组合，满足投资者多性化需求。九方财富对高端组合的持续发力，提高了公司的盈利能力。

以在线高端投教业务为例，付费用户数量从2019年的13089 人增加到2021年的38901人，3年复合年增长率为72.4%。自2019年至2021年，在线高端投教服务高端组合的总订单由5070万元增长至3.97亿元，复合年增长率达179.8%。

另一方面，公司通过订阅课程收取订阅费，属于轻资产模式，销售成本对应收入来说很低。财报显示，公司销售成本主要来自员工成本，2022年前10月销售成本只有1.79亿，营收占比只有11.6%。

一般来说，无论是一级市场还是二级市场，高毛利率的股票更容易获得资本市场认可。而九方财富的龙头地位、持续的盈利能力、护城河稳固以及港股稀缺标的，更容易在二级市场抬高估值，享受估值溢价。

对标目前市场上炙手可热的股王茅台和港股医美龙头巨子生物，九方财富的毛利率水平基本处于同一水平，茅台上百倍的造富神话已然上演，而新股巨子生物上市大约4个月，股价已经翻倍。九方财富上市前三日实现了不错的赚钱效应，那么展望未来，会否重现巨子生物翻倍神话？我们拭目以待！

写在最后：

“教人炒股、教你理财”的九方财富成功登陆港股资本市场，凭借九方财富标的稀缺性、龙头溢价能力以及持续的业绩表现，上市之初便获得二级市场认可。此外，公司还吸引了冷友斌等明星基石加持，并有中金公司护盘，未来表现可期。

展望未来，随着个人投资者人数不断攀升，个人理财意识的觉醒以及可投资产的增加，财富管理未来潜在需求巨大，此举或将催生在线投资决策服务市场的繁荣。作为头部玩家的九方财富，无疑将走得更远！

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