5月9日，券商股延续近期强势表现，中金公司涨停，多家券商涨幅超过5%。

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市场人士分析，本轮券商行情受益于中特估行情扩散，券商在银行保险的带动下实现补涨，同时券商一季度业绩表现较好，且当前估值处于历史低位，具有较好的投资价值。对于后市，券商股表现和权益市场表现高度正相关，行情能否持续还是要看市场走势。

券商股普遍大涨

5月9日一早，中金公司就早早涨停，当日成交额高达36.34亿元。中国银河(601881)盘中也一度涨停，最终收盘大涨9.34%，股价持续创出年内新高。此外，首创证券、信达证券等日内涨幅都超过5%。

拉长周期来看，券商股上涨已经有一段时间。今年以来，中国银河累计上涨56.19%；东方证券(600958)、申万宏源(000166)、中金公司、中泰证券、东北证券(000686)年内涨幅都超过20%。

良好的业绩或是券商上涨的底气。东莞证券最新研报指出，2023年一季度，证券行业实现营业收入1377.72亿元，同比增长37.19%；实现归母净利润456.13亿元，同比增长84.95%。

“券商股一季度的业绩很强，未来仍然会持续改善。”东吴证券(601555)非银分析师胡翔对券商中国记者表示，一季度券商业绩提升主要来自于自营等业务，但是轻资本业务仍然没有发力。二季度以来，市场交易更加活跃，经纪业务、财富管理业务等有望持续发力，推动券商业绩增长。

除了业绩较好，估值较低也是当下券商的优势。东莞证券的研究报告指出，截至2023年5月8日，当前证券Ⅱ（申万）PB估值为1.42，位于历史分位的31.04%，低于三年中位数的1.69，行业估值处于较低水平，具有一定的上升空间。

在相对低的估值下，机构资金对于券商股的配置也非常低。申万宏源研究所非银分析师许旖珊提供给券商中国记者的数据显示，截至一季度末，主动偏股公募基金重仓非银金融占比1.26%、行业配置系数仅0.21，板块仓位为近六年最低值，显著低于2013年-2022年非银板块平均重仓占比的4.10%。券商方面，一季度基金重仓东方财富(300059)、传统券商分别占比0.31%，0.26%，较此前也有大幅下降。

“年内市场换手率、市场行情均有明显上行，券商股全年业绩预期有明显好转，券商板块当前PB估值显著偏低，在业绩预期好转的当下，估值实现一定回升。”华创证券非银徐康团队表示，今年市场景气度明显好转，全年业绩预期向好，估值仍居于低位，目前仍处在估值修复阶段，板块行情有可持续性。

中特估提升板块关注度

“今天行情应该是中特估前期涨幅最少的券商股的补涨。”一位机构人士对券商中国记者表示，中特估成为券商行情的触发点。

不少市场人士认可这一说法。一家私募人士对记者表示：“从盘面上来看，近期涨幅最大的中国银河、中金公司都是央企背景，但是之前市场认可的一些市场化比较好，常年股价表现较好的券商并没有在行情中领先。”

胡翔也指出，在中特估的背景下，国企央企保值增值的诉求增加，国企央企背景的龙头公司最大做强的诉求也越来越强，因此相关公司受到更多关注。

值得注意的是，最近几年，券商一直被市场资金冷落，近期行情变化之后，这种冷落能否改变仍然值得关注。

徐康团队表示，近年券商板块弹性较以往有所降低，主要是因为券商重资本化趋势持续，导致业绩增长重心从轻资产业务向重资产业务转变，ROE弹性有所下滑。

胡翔指出，近些年券商通过配股等方式不断再融资，对于普通投资者而言，中短期会摊薄ROE水平。不过，券商及监管层也注意到了相关的情况，券商整体再融资计划会越来越多考虑投资者的感受，券商权益类再融资的节奏有所放缓。

“今年我们没有看到券商配股之类的有新进展，监管层也要求券商再融资要更加合理，所以我们预计后期券商再融资频率会降低。”许旖珊表示，在再融资放缓的背景下，券商也将会在提升盈利能力、优化资产配置的方向上下更多的功夫。加上资本市场交投活跃，券商板块价值有望得到进一步的发现。

不过，也有市场人士对券商行情表示谨慎。前述私募机构人士就认为，在券商在估值、ROE、股息率等指标上相对银行保险等并没有优势，市场风险偏好没有显著提升的背景下，行情能否持续也需要多多观察。

“券商股表现和权益市场表现高度正相关，行情能否持续还是要看市场走势。”前述机构人士也对券商中国记者表示。

校对：苏焕文

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