2022年11月，A股上市公司数量突破5000家，我国资本市场迈入新发展阶段。在数量快速增长的同时，A股上市公司质量不断提升，特别是随着注册制改革稳步推进，我国资本市场投融资渠道不断拓宽，多层次资本市场体系更具包容性、适应性，一大批优秀企业源源不断汇聚到资本市场。

今年，全面注册制在市场期待中落地实施，将释放资本市场支持实体经济发展的更大潜力。开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜表示，一方面，全面注册制下上市效率的提升和上市条件的多元将进一步推动IPO扩容，提升我国直接融资比重；另一方面，全面注册制下更加市场化的发行、定价和退市机制，将加速资本市场优胜劣汰，进一步提升上市公司质量。

上市公司质量和结构迎来进一步优化

(资料图片)

“上市公司是资本市场的基石，提高上市公司质量是充分发挥资本市场资源配置、资产定价、风险缓释等功能的必然要求。通过提高上市公司质量，能提高投资者的回报率，对于我国资本市场长期健康发展具有重要意义。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

科创板和创业板相继实行注册制以来，高科技企业上市渠道不断拓宽，代表高质量发展内涵的上市公司结构发生了深刻变化，尤其体现在行业更新、规模更大、盈利更好、融资更平衡等方面。

全面注册制将给我国资本市场带来更多优质上市公司资源，新兴产业将得到进一步的支持。“全面注册制有望改善A股行业结构，进一步助力我国产业结构转型。”海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根表示，金融结构需与产业结构适配，科技创新与产业结构转型离不开直接融资的配合。过去，我国间接融资占主导，为大力推动科技创新发展和产业结构升级，我国融资结构亟待进一步改变。

荀玉根进一步表示，推行全面注册制是我国发展直接融资、支持产业转型升级、支持实体经济更好发展的必要举措。部分成长型的新兴产业公司，在过去核准制的标准下无法满足上市要求，而注册制更加灵活的上市标准为此类优质公司打开了融资通道。

2022年11月，证监会发布了《推动提高上市公司质量三年行动方案(2022—2025)》。清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，该行动方案的推出，将提高上市公司质量摆在突出位置，多方面政策形成“组合拳”共同发力，将进一步引导上市公司优化公司结构、提升自身治理水平，提升公司发展业绩，促进上市公司长期健康高质量发展。

多措并举压实中介机构责任

全面注册制在提高市场包容度的同时，对把好“入口关”的中介机构也提出了更高的要求。全面注册制改革方案进一步压实中介机构责任，明确了券商、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等“看门人”的履职要求、法律责任等。

在优化发行上市审核制度方面，此次改革将发行上市申请文件“受理即担责”调整为“申报即担责”，以进一步压实发行人和中介机构责任，引导市场各方归位尽责。

另外，交易所还将对保荐人人均保荐项目数排名前二十，且项目撤否率超过30%的保荐机构IPO项目按比例抽取实施现场督导；对IPO保荐、承销业务中，因违反廉洁从业规定或者发生其他违法违规事项受到违规处理，被实施行政处罚、纪律处分或两次书面警示等的，交易所对其保荐的IPO项目抽取实施现场督导。

全面注册制也推动中介机构业务模式的全面转型。中金公司投资银行部负责人王曙光表示，中介机构将引导更多长期资金向科技创新领域聚集，支持产业转型升级和结构调整。同时，不断增强价值发现能力、尽职调查能力、资产定价能力，挖掘、培育、推荐更多具备持续经营能力和投资价值的优质科技创新企业上市。

资本市场“吐故纳新”格局逐步形成

2020年，最严退市新规出台之后，在监管“零容忍”的背景下，退市新规效力不断显现，A股市场常态化退市趋势已经确立，退市渠道逐渐畅通，资本市场“吐故纳新”格局已经逐步形成。作为资本市场基础制度之一，退市制度正有力促进上市公司高质量发展，重塑A股市场生态。

全面注册制的落地，将在优化上市标准的同时，畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道，严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。

“随着全面注册制的实行，常态化退市机制会更加健全，上市公司多元退出渠道会更加畅通，风险公司的出清会进一步提速。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示。

今年以来，A股市场已有多只股票提前锁定退市。业内人士表示，退市制度是注册制优胜劣汰市场业态的必要保障，是提升上市公司整体质量的重要举措。2019年至2022年，我国退市制度改革效果显著，退市率增长明显，其中，强制退市85家，超过前20年的总和。预计全面注册制落地后，上市公司退市将更加畅通，进一步实现常态化。

关键词 资本市场 上市公司 上市公司质量