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科创板启动首批重大违法强制退市，如一记重锤，猛然落到泽达易盛（现为*ST泽达）、紫晶存储（现为*ST紫晶）以及两家企业相关控股股东、实控人的头上，同样难逃严惩的，还有相关中介机构。曾被市场寄予厚望的科创“新星”，如今却因欺诈发行、财务造假而一朝陨落，各方除扼腕叹息外，更需要深省并引以为鉴。

零容忍重锤是对市场的警醒与震慑，毕竟60万元处罚封顶的时代早已是过去式。强制退市只是一个开端，因损害广大投资者合法权益，危及市场秩序和金融安全，两家发行人及相关责任人员、中介机构及其责任人员等相关责任主体，还面临着严厉的行政、民事、刑事立体惩处。

具体而言，在行政处罚方面，依照新证券法等相关法律法规，对发行人及相关控股股东、实控人等“首恶”，显著提高证券违法违规成本。具体到泽达易盛案、紫晶存储案，两家企业及董监高人员合计将被罚没约2.4亿元，并对部分责任人作出市场禁入决定；对未勤勉尽责的中介机构，按照过罚相当原则作出处罚，实施精准打击。

在刑事追责方面，行政处罚和刑事司法的衔接机制持续完善，充分发挥公安部证券犯罪侦查局、最高检派驻证监会的体制优势，对涉刑事犯罪的依法及时移送公安机关处理，推动案件刑事追责相关工作，形成高效打击证券违法活动的合力，大幅提高对证券违法行为的震慑。

在民事赔偿方面，近年来，相关立法、司法建设不断完善，新证券法和民事诉讼法等法律法规，规定了包括协商和解、纠纷调解、先行赔付、责令回购、行政执法当事人承诺、单独诉讼、示范判决、代表人诉讼等一系列投资者赔偿救济制度。多元化制度设置各有优势，适用于不同案情、不同条件，旨在将保护投资者合法权益最优化。例如，在ST紫晶案中，中信建投及其他相关中介机构，拟通过专项基金先行赔付适格投资者的投资损失；泽达易盛投资者则选择运用集体诉讼手段维护自身合法权益。

“民行刑”三位一体追责体系齐头并进，互相衔接、互为补充，大幅提高了资本市场“撒谎者”成本。近年来实践成效已逐渐显现：从“北八道”操纵证券市场案到五洋债案，再到康美药业案……市场各参与主体正切实感受到来自立法者、监管者、执法者对“零容忍”“强责任”的重视力度与贯彻决心。

从*ST泽达、*ST紫晶所涉违法违规行为发生时间来看，不少违法事实发生在新证券法等实行之后，这意味着，即便面临更加完善的追责体系和高昂的违法违规成本，两家企业及相关责任人依旧选择以身涉险。而对证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构而言，究竟是执业能力不足，还是职责边界不清晰，或是面对巨大利益引诱时，未能免存侥幸心理尚未可知。但希望在每一次监管的重拳出击后，被市场所记住的不仅仅是一串串罚金数额和一条条处罚措施，而是心怀敬畏之心，将任何违法违规行为最终难逃纪法严惩的理念刻进心底。

资本市场已迎来全面注册制时代，市场化准入机制对便利企业融资、提升市场活跃度大有裨益。与此同时，信息披露治理也被提到了前所未有的高度。与之相对应，上市公司需做到依规信披、合规经营，中介机构作为“看门人”应做到守土有责、敢于担当。立体化追责体系作为高悬于市场之上的“利剑”，对欺诈发行、财务造假等违法行为依法严惩，是维护以信息披露为核心的发行市场、稳步推进注册制改革的重要前提与保障。

此外，“民行刑”三管齐下，将有助于推动“能上能下、能出能进”的良性市场生态形成，提振包括众多中小投资者在内的资本市场参与者信心。推动一个有预期、可持续、守边界的资本市场早日形成，应是市场各方的共同心愿。

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