【长话短说】

顶着“锂电”光环上市的华盛锂电发布年报！值得注意的是，上市前业绩非常好看，如今却急转直下！

【资料图】

华盛锂电2022年营业收入8.62亿元，同比下降15%；净利润2.61亿元，同比下降38%，主要原因电解液添加剂供大于求。

从产品结构来看，华盛锂电较为单一，主要产品仅包括VC和FEC添加剂，目前毛利率均处于下降趋势。

研发创新方面，华盛锂电正在进军钠电池领域，不过仍处于完成小试阶段，且竞争压力很大。

需要特别注意的是，华盛锂电除了产品结构单一还面临客户集中度高和固态电池的冲击。

【详细全文】

2022年7月正逢“新能源”、“锂电池”概念最火热之时，华盛锂电顶着“锂电”光环上市。

华盛锂电主营电解液添加剂，是生产锂电池不可或缺的原材料，2022年新能源汽车持续爆发式增长，各产业链出现供不应求的现象，也包括电解液添加剂。叠加两大动力电池厂商比亚迪(002594)、宁德时代(300750)均为华盛锂电主要客户。因此上市首日，华盛锂电受到热捧，涨超14%。

上市前，华盛锂电的业绩确实非常好看，2019年到2021年，华盛锂电营业收入分别为4.23亿元、4.45亿元、10.14亿元同期净利润分别为7593.09万元、7803.02万元、4.20亿元。

不过，好久不长。2022年二季度以后电解液添加剂新增产能释放，市场开始供大于求，华盛锂电添加剂销售价格下滑，业绩开始走下坡路。2022年一季度到四季度净利润分别为1.53亿元、4820.95万元、2433.13万元、3510.14万元。

图：华盛锂电2022年年报

3月23日，华盛锂电披露年报，2022年实现营业总收入8.62亿元，同比下降15%；实现归母净利润2.61亿元，同比下降38%。

从产品结构来看，华盛锂电较为单一，主要产品仅包括VC和FEC添加剂，2002年VC的营业收入大幅减少，同比减少23.43%，毛利率也大幅减少19.40个百分点。FEC营业收入略有提升，但毛利率依然大幅降低，减少9.42个百分点。

图：华盛锂电2022年年报

从新品开发来看，华盛锂电除了锂电池电解液添加剂产品也在向钠电池领域拓展。此前，华盛锂电在投资者互动平台表示，公司目前对于钠离子电池的相关研发尚处于实验室研究阶段，不具备规模化、工业化的生产能力，具体情况请您关注后续公告。

据华盛锂电2022年年报，在研项目共计22个，其中有两个项目涉及钠电池，分别为双草酸硼酸钠和双氟磺酰亚胺钠，均处于完成小试阶段。华盛锂电的钠电池产品前景如何？2023年被誉为“量产元年”，但目前钠电池赛道其实也非常拥挤，越来越多的公司开始有相关布局，包括天赐材料(002709)等，天赐材料已能够系统性地提供钠离子电池电解液的解决方案，包括核心的电解质和添加剂及配套解决方案。

从研发和专利来看，虽然华盛锂电研发项目较多，但研发费用并没有大幅提升，2022年研发费用为4949.69万元，同比提升0.26%，占营业收入比重5.74%。获得知识产权99项，其中专利授权98项（发明专利64 项，实用新型专利32项，外观设计专利2项。

需要特别关注的是，华盛锂电的客户集中度较高，前五名客户销售额6.54亿元，占年度销售总额75.85%。而华盛锂电的“大客户”们也正在自给自足。例如天赐材料，子公司浙江天硕也占据了2020年国内VC市场份的10.3%，主要用于自供。

另外，固态电池的发展也将对华盛锂电造成一定的冲击，固态电解质可能会逐渐替代传统的有机液态电解液，从而导致对锂电池电解液添加剂的市场需求下降，而华盛锂电主要产品均用于电解液，会进一步影响其业绩和未来发展。

虽然近期华盛锂电表示，长期关注长效安全固态锂电池材料的发展，着重于固态电池的电解质材料的设计与开发，以及相关的电极材料稳定性和传导性等材料的设计与开发，用于满足下一代长寿命高输出动力型固态锂电池材料的市场需求，如硫化物固态电解质、高导电性聚合物的研究开发等。但目前相关研发仍处于实验室研究阶段，尚不具备规模化、工业化的生产能力。

在二级市场上，随着华盛锂电业绩滑坡和对于华盛锂电的担忧，其股价也持续走低。华盛锂电IPO发行价为98.35元/股，最高涨至129.20元/股，截止3月24日收盘，已跌至67.39元/股，跌幅达47.84%。

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