今年以来，欧元对美元汇率贬值已近12%。7月14日，欧元对美元汇率甚至一度跌至1比0.997。欧元之所以跌跌不休，内核是欧洲经济比美国遭遇到更多的困难：地缘冲突、供应链瓶颈、贸易条件恶化、输入性通胀等重锤连击不止……虽然美国也面临供应链紧张、通胀和薪酬螺旋上涨的冲击，但其能源和粮食自给自足无虞，且还有余力供应其他国家，更是世界第一大粮食生产国和出口国。

欧洲多国深受乌克兰危机影响，能源供应被卡了脖子，陷入能源紧张、供应链失序、通胀高企的困境。欧元区6月份消费者物价指数同比上涨8.6%，创1997年以来的新高。由于多国债务负担沉重，欧洲央行对加息是左右为难，瞻前顾后的行为更加剧了欧元贬值趋势。

而今，欧洲的能源紧张形势仍在持续。俄罗斯天然气工业公司从7月11日至21日暂停“北溪1号”天然气管道向德国输送天然气，以便对该天然气运输系统进行年度维护。按照往年的惯例，欧洲国家往往会选择在夏天为即将到来的冬季提前储气。今年，欧盟计划在11月前将天然气储量从目前的约一半提高到80%，为冬季未雨绸缪。但欧洲天然气基础设施的数据显示，眼下欧盟国家的天然气储存设施平均填充率为51%。6月中旬“北溪1号”的供气量已被削减至40%。加之这条天然气管道又将停转10天，不仅危及当前欧洲各国的储气准备工作，也将为近几周价格飙升的欧洲天然气市场再度火上浇油。如此不给力的能源供应和价格飙升，对欧洲通胀无异于火上加油。

作为欧洲经济的火车头，德国看上去委实有点要哑火的迹象。过去对俄罗斯能源的长期依赖和如今的能源价格飙升，令德国经济遭到自身能源瓶颈的”反噬“，5月和6月德国能源价格同比分别上涨38.3%和38.0%。

德国联邦统计局局长格奥尔格·蒂尔表示，能源价格上涨依然是高通胀的主要原因，许多商品价格也出现上涨的情况，尤其是食品。能源和食品价格暴涨也令消费景气状况恶化，7月份德国消费者信心先行指数降至历史低点，高通胀正严重影响消费者情绪。在生活成本上升、收入购买力下降的情况下，消费的显著减少将进一步制约德国经济增长。德意志银行日前称，德国正走向衰退，到2023年将收缩约1%。

更糟心的是，欧洲第三大经济体意大利也是状况频出。7月14日，意大利总理德拉吉抵达总统府向马塔雷拉总统递交辞呈，但总统马塔雷拉拒绝接受，并要求通过议会投票确认政府是否仍拥有多数支持。受德拉吉辞职消息打压，欧元汇率短线下挫，欧元对美元汇率一度触及0.9997，再次跌至平价以下。

意大利资本市场更是未能逃过股债双杀。富时MIB指数14日尾盘跳水732点，收跌3.44%，为近两年来最低位。意大利债市亦同步走低，与德国国债利差越发扩大。意大利十年期国债收益率上涨17.5个基点，至3.314%;意大利五年期国债收益率涨21.2个基点，至2.502%;意大利两年期国债收益率涨24.5个基点，至1.301%。

M&G投资组合经理埃里克·隆纳根表示，出售意大利债券正成为市场的“单向押注”。截至今年3月，意大利公共债务规模约27550亿欧元，占GDP比重为152.6%，预计2022年意大利将为此支付657亿欧元利息，为欧元区国家中最高。市场担心，一旦欧洲央行开启加息进程，意大利可能无力偿还债务。

意大利会成为欧洲经济的黑天鹅吗?就如2009年欧洲债务危机始于希腊的债务危机一般?2009年12月8日，全球三大评级公司下调希腊主权评级。2010年起欧洲其他国家也开始陷入危机，整个欧盟都受到债务危机困扰。

中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英近日表示，“欧债危机重现应该是大概率事件。欧元区国家现在已经很困难了，就连作为欧盟‘火车头’的德国都出现了贸易逆差。”

关键词 欧元跌跌不休 欧洲经济 地缘冲突 供应链瓶颈 贸易条件恶化 贸易逆差