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每经评论员 杜恒峰

据媒体不完全统计，截至10月25日，今年以来，A股有173家上市公司重要股东或高管宣布提前终止减持计划，最近的案例包括乐鑫科技(688018)、福蓉科技(603327)、洁特生物、复星医药(600196)等。至于提前终止减持的原因，多家公司的股东或高管称是“基于对公司持续稳定发展的信心和对公司价值的合理判断”，还有部分公司股东或高管尚未开始减持，即决定终止减持计划。

但相比整体的减持频次，提前终止减持的仍然只占少数，A股整体的减持压力仍然较大。10月1日以来，共有23家上市公司发布包括大股东、持股5%以上重要股东、董监高等在内的重要股东的减持公告（以首次公告减持日为准），其中中富通(300560)、盛视科技、塞力医疗、奥翔药业(603229)等多家公司还公告被多位重要股东同时宣布减持。如果将时间扩展到2022年全年（截至10月26日），Wind统计数据显示，共有1670家上市公司发布重要股东减持公告，超过去年同期的1594家。

虽然今年宣布被减持的上市公司数量增长不多，但一个很重要的差别在于，去年1~10月，上证指数大致在3500点上下震荡，深证成指类似，创业板指还要更强一些，A股整体表现良好，仍处于2019年以来的上涨行情末期。在股价高点、成交量活跃的时候，也是重要股东减持的较好时机。但在今年，除了4月底到6月底的反弹行情，A股整体处于下行通道中，大量个股处于很长时间以来的低位，无论是减持所获收益还是变现的难度，都远逊于去年。比如上文中提到的中富通、盛视科技、塞力医疗、奥翔药业这4家公司，相比年内高点，股价跌幅都不小。

为何更多的股东还是要套现？可能的原因包括：上市公司数量在快速增加，比如2021年前9个月，总计有398家上市公司上市，这些股票在今年迎来第一波原始股解禁，原始股成本极低，在任何价位减持都可能获得丰厚收益；一些风险投资机构按照规则需要执行退出操作，需要在上市后兑现收益并返还给投资人；还有一种可能是，在经济谷底时期，一些股东确实有筹措资金渡过自身难关的需要，即便是股价低位也只能选择现金而非未来的更高持股收益。

按照规则减持股份无可厚非，但此时减持显然不是好时机。对那些盈利丰厚但短期内没有资金需求的原始股东来说，此时完全可以缓一缓套现进程，或直接宣布提前终止减持，这既有利于自身财富的最大化，也有利于公司股价稳定，对当前整个A股市场也有助益。对那些有退出需求的风投机构，也可以召开持有人会议，及时调整退出策略，相比上市前漫长的投资期，晚一点退出的时间成本并不高，但有机会换来丰厚得多的回报，避免集中减持导致股价下跌进而影响剩余仓位的价值。对于科创板的一些减持，股东们不妨观察一下即将开闸的券商做市制度后再决定去留，这样有可能获得比现在股价更有利的出价。

关键词 上市公司 提前终止