每经记者 王海慜 每经编辑 赵 云

最近几天，美股等部分外围市场出现连续调整，而与之对应的，A股正持续走出独立行情。

截至11月7日（周一）收盘，沪指报3077.82点，涨0.23%，收出“六连阳”；深成指报11207.73点，涨0.18%；创指报2454.69点，涨0.14%。从盘面来看，互联网彩票、足球概念、油气开采及服务板块涨幅居前；医药商业、国防军工、工业母机等板块跌幅居前。

(资料图片仅供参考)

此前有券商发布观点称，市场大涨反映了当前风险偏好大幅改善，以外资为代表的投资者信心明显修复。

事实上，除了风险偏好改善之外，这轮反弹行情的背后还有政策面、资金面密集催化之功。据机构统计，10月以来，资本市场出现了较为密集的便利化交易改革措施；资金面上，各路机构掀起了一轮自购潮。

市场风险偏好出现改善

据统计，上周A股市场迎来了2020年7月以来最大的单周上涨。相比之下，11月以来美股出现了连续调整。

对于最近市场的复苏，券商分析师群体深有感触。某券商策略首席评论称：“之前的预期演绎得太悲观了，稍微看到一些曙光，市场就会给出剧烈反映。”某券商消费行业首席则表示，之前很长一段时间其所覆盖的行业受到了市场的冷落，导致派点大幅下滑，而现在又开始出现周末时间客户密集邀请路演了。

事实上，最近已经有不少券商对近期市场的触底反弹作出了较为精准的判断。《每日经济新闻》记者注意到，11月4日盘后多家券商的策略团队又相继发布了市场点评。

国海证券策略团队发布的市场点评显示，当前A股基本面、流动性以及风险偏好迎来共振改善。从经济基本面来看，疫情防控政策的优化将极大改善市场此前对于经济的预期，对于消费的拉动最为直接，也能对地产销售起到带动作用。从流动性来看，美联储12月加息退坡到50bp的概率较大，美元指数、美债利率构筑顶部，人民币下滑趋势得到根本性缓解，资金外流的压力将会减轻。从风险偏好来看，相较于三季度市场的调整，10月份以来市场主线更为清晰，赚钱效应逐步显现，本质上是一个风险偏好提升的过程，11月将迎来背靠背举行的G20与APEC会议，届时有望看到大国关系改善的契机，有助于继续提升市场的风险偏好。

中信建投策略团队同样表示，市场大涨反映了当前风险偏好的大幅改善。以外资为代表的投资者信心明显修复。展望后市，可以继续维持战略乐观。

民生证券策略团队盘后则发布了题为《经济预期的底部，反弹行情的开端》的报告。报告称：“过去一个月，在一个略显偏颇的认知陷阱下，中国经济基本面预期的底部已经探明。毕竟在同样悲观的市场中，A股仍然取得了历史可比时期最好的盈利增长，在刚刚经历的2022年三季度，全部A股（非金融石油石化，TTM）的利润同比增速为6.53%，而在2012年市场于11月见底时，三季度的归母净利润增速仅为-10.39%，2016年一季度则为-0.52%，2018年四季度为-13.94%。”“尽管基本面仍有波折，但是相较于仍然可能存在的有限损失，投资者更应该关注当史诗级别机会展开时我们是否拥有足够的头寸。”

便利交易改革措施频出

除了风险偏好的改善之外，这轮反弹行情背后政策的密集催化也值得关注。

据机构统计，10月以来资本市场出现了密集的便利化交易改革措施：10月14日，私募股权创投基金向投资者实物分配股票开启首单试点。10月16日，据媒体报道，证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策，即允许符合条件的境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度。10月20日，中证金下调转融资费率并启动市场化转融资业务试点，将整体下调转融资费率40bps，同时以“灵活期限、竞价费率”为原则支持证券公司多样化融资需求。10月21日，沪深交易所均扩大了两融标的股票范围。

资金面上，近期各路投资机构掀起了一轮自购潮。公开信息显示，截至10月20日，股票型+混合型基金自购总金额达17.7亿元，创单月历史新高。10月中旬以来，包括国泰君安(601211)资管、中泰资管、华泰证券(601688)资管、兴证资管、招商证券(600999)资管在内的多家券商资管宣布自购。

此外，还有一些中长期利好也在近期出台。11月4日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发布《个人养老金实施办法》，对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出具体规定。《办法》规定，个人养老金账户年缴纳上限为1.2万元，可购买储蓄存款、理财产品和公募基金。招商证券此前曾发布研报称，个人养老金建设将为养老金融产品带来战略性发展机遇，并为股市带来中长期增量资金。

港股市场迎来大幅反弹

最近，A股和港股之间的联动颇为引人关注。进入11月后，与外资关联更为密切的港股市场迎来了一轮大幅反弹。据统计，上周恒生指数上涨8.73％，创下2012年以来最大单周涨幅，恒生科技指数更是大幅上涨了15.63％。11月7日，即本周一，恒生指数上涨2.69%.

而就在刚刚过去的10月，港股市场经历了2009年以来最大的单月跌幅。恒生指数、国企指数、恒生科技指数的月度跌幅分别为14.7%、16.5%、17.3%。

中信证券海外策略团队日前表示，10月海外投资者风险偏好承压带来的恐慌性抛售是导致港股市场表现较弱的主因。展望11月，美国中期选举时点临近，G20会议临近，大国关系有望得到边际缓和。另外，未来美联储货币紧缩预期差的出现、国内基本面持续修复预期、稳增长政策落地效果显现等也将增强投资者信心。

随着最近港股反弹预期落地，机构如何看待港股后市？某券商策略首席向记者表示：“我觉得（港股）应该至少是大级别底部的位置，因为之前反应的预期都非常悲观了。但是港股真的要走牛，我觉得还是经济要起来，因为港股短期波动受各种因素影响，但贝塔还是来自经济基本面。”

值得注意的是，11月4日港股大涨的同时，北向资金净流入A股规模近百亿元，这是9月中旬以来的首次。过去受外资偏爱的A股大消费板块也一改11月之前的颓势迎来强势反攻，白酒板块就是其中的代表。当日盘中，白酒板块再度扮演了领涨者的角色，贵州茅台(600519)股价也重新站上了1500元大关，11月7日收于1507.11元/股。

此前的10月，随着北向资金减持，贵州茅台(600519)股价一度出现较大幅度下跌。据Choice数据统计，9月30日北向资金对贵州茅台流通股的持股比例为7.31％，进入10月以来北向资金连续减持了贵州茅台，11月3日北向资金持股比例下行至6.37%，创下年内新低。

关键词 风险偏好 贵州茅台 经济基本面