环球热议:【券商聚焦】中泰国际指银河娱乐(00027)Q3业绩略超预期上调目标价23.7%至56.4港元

2022-11-14 09:40:53 来源:金吾资讯

【资料图】

中泰国际发研报指，银河娱乐(00027)2022年Q3净收入为20.4亿港元(下同)，同比-52.5%/环比-16.0%；中场博彩收入同比-65.3%/环比-31.5%，跑赢行业平均(同比-70.4%/环比-34.7%)；集团经调整EBITDA为-5.8亿元(同比转亏/环比+51.3%)，略优于该行预期，主要是澳门银河的非博彩收入及成本控制优于预期。虽然期间赌场因应政府的防疫要求关闭12天，导致全季访澳旅客下滑，但旗舰物业澳门银河的商场表现远优于主要竞争对手，收入极具韧性(同比-11.5%/环比仅-2.5%)，vs威尼斯人的商场(同比-44.9%/环比-34.1%)，支撑物业收入。

该行认为银河娱乐的复苏动能较其他同业强，主因1) 提供大量的非博彩元素及涵盖低至高端旅客的酒店房间，更迎合合家欢及被抑压已久的旅游需求；2)澳门银河三四期与现有物业相连，具协同效应，爬坡时间较其他物业短。此外，公司拥有193亿港元的巨额净现金，在利率上行周期能够提供更佳的防御性，相信较受投资者喜爱。该行把目标价从45.60港元上调23.7%至56.4港元，相当于23及24年33.5倍及14.7倍EV/EBITDA，把评级从“中性”上调至“买入”。

此外，该行提到，认为复批电子签注及恢复赴澳旅行团象征内地与澳门人员往来“复常”，料有助提振板块较疲弱的投资气氛，但博彩收入及访澳旅客需要时间恢复，预计短期内的博彩收入还是非常波动。考虑到近期内地疫情反复，旅客需时理解最新的出入境管制及恢复信心，该行预计澳门博彩收入或于明年第二季起开始出现较快的复苏。

关键词银河娱乐协同效应成本控制

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