(资料图)

观点：2022年已经逝去，对于A股来说，最大的不利就是宏观面的掣肘，而正是宏观面的干扰，A股在2022年表现惨淡，也基本诠释了经济周期在一定程度决定股市周期的基本规律。展望2023年，A股最大的利好就是大环境的边际改善。同时，在A股估值仍处于历史底部区域之际，整体估值修复以及战略性配置良机基本来临。

相比于2019年以及2020年，2021年以及2022年的日子很难熬。尤其是2022年，世界风云诡变，海外美联储加息之下全球资本市场掣肘，俄乌冲突之下，能源危机以及粮食安全等全球风险偏好整体下降。各种不确定下，国内新冠疫情继续侵扰，在重大危机的同时，也给经济和社会带来巨大的挑战，对股市带来不利的影响。A股全年大跌15.13%，其中双创指数大跌约30%,基本领跌全球。

这一切，都是宏观因素和大环境造成的。而已经到来的2023年，宏观面的边际改善，将是影响市场最重要的因素，也是可能提振2023年A股行情的核心力量。

首先，海外市场美联储加息放缓基本确立。2022年美联储加息之下，股市估值被压制。人民币贬值压力之下，外资大幅出逃，国内市场信心和资金面承压。进入2023年，随着美联储加息的放缓，美联储加息的拐点有望呈现，有利于资本市场估值的修复。

其次，俄乌冲突影响有望减弱。相对来说，当前仍看不到俄乌冲突有结束或者放缓的迹象，但是相比于2022年，能源危机以及粮食安全的影响大概率减弱，对全球风险偏好抑制会有所减弱。

第三，国内方面，经济复苏的预期不断加固。近期，国内外机构普遍发表对明年中国经济的看法，一致性对明年中国经济表示乐观，并且普遍预测明年中国经济增速有望保持在5%以上。如此，面对经济增速的预期，将对市场风险偏好带来提振，也有利于提升市场交投热情的活跃性；

第四，疫情拐点以及政策的提振将是市场向好的核心变量。2022年国内影响最大的还是疫情，尤其是疫情对于生产和生活带来的巨大抑制，以至于经济疲软，信心低迷。但是，随着国内疫情防控的大幅优化，疫情对于生产和生活的影响逐步减弱。而政策的重点，也将由此前的疫情防控，逐步转向经济的稳增长和新的发展。

第五，A股估值仍处于历史底部区域，这将为A股的估值修复提供基础。截止2022年，上证指数、中证800指数市盈率分别为12.1倍、12.3倍，位于历史分位数27.3%、24.8%，仍处于历史低位。基本面复苏预期不断加强下，估值修复行情值得期待。

因此，相比于2022年，2023年大环境的边际改善或是A股最大的利好。尽管这个过程中，还有诸多可能的不确定性，但是大趋势向好的迹象逐步明确，叠加A股自身估值的低位，整体底部抬升的行情仍值得期待。当然，大趋势整体向好下，结构性行情或依然会有反复。当前经济复苏仍处于预期当中，虽然预期不断加强，但拐点仍未到来。而在此之前，市场的方向和风向仍有有待确认，建议中期战略配置的同时，阶段上注意市场的节奏。

关键词 中国经济 风险偏好 不断加强