在经历较长时间的调整后，债市回暖明显。对于债市的后续走势，市场普遍认为下半年出现慢牛行情的概率较大。招商证券、中金公司等多家机构表示，债券市场在短期休整之后将酝酿再次上涨，下半年债券类资产有望跑赢其他风险资产。在债市重回正轨的背景下，债券基金的配置价值已重新显现。比如可兼顾股债两市投资机会的二级债基就是不错的选择，中长期业绩稳健的二级债基值得重点关注。

　　以浦银安盛优化收益债券基金(以下简称：浦银收益)为例，Wind数据显示，截止6月30日，浦银收益A/C过去两年净值增长率为9.00%、8.09%，均位列同类产品前1/3;过去四年收益率达30.40%、28.30%。其成立以来总回报分别高达60.23%、55.35%，折合年化收益率分别为5.70%、5.83%，远超同期业绩比较基准。

　　据了解，作为一只二级债基，浦银收益80%以上的基金资产投资于国债、央行票据、金融债、企业(公司)债、可转换债券、资产支持证券等固定收益类金融产品。与此同时，该基金还有最多不超过20%的基金资产可投资于一级市场新股申购、持有可转债转股所得的股票和二级市场股票等非固定收益类金融产品，以此争取获得更多的超额收益。

　　历史数据表明，二级债基确实无愧于债基中的“战斗基”称号。Wind数据显示，截止6月30日，纳入统计的二级债基最近三年、最近五年的平均收益率分别达到32.88%、47.10%，大幅领先于同期中长期纯债基金21.75%、28.14%和一级债基26.22%、36.19%的平均业绩。

　　针对债市后续走势，浦银安盛认为，整体上看，下半年国内经济将逐渐确认下滑趋势。而货币政策的操作空间有所加大，整体相比二季度将更加灵活，甚至略显宽松。此外，金融去杠杆在金融维稳的前提下稳步推进，预计下半年的短端利率将回落，修复过度平坦的收益率曲线，OMO等中枢利率保持平稳。展望三季度债市，市场更多以区间震荡为主，金融维稳与灵活的货币投放管控决定了收益率上行有顶，美债、欧债等国际债券收益率趋势性上行决定了国内债市收益率下行有底。

关键词 债市 视野