自美联储今年3月开始正式加息以来，国际黄金市场一直承受着较强的下行压力，黄金价格持续震荡。与此同时，随着美联储逐步加码加息，美元也乘势走高，表现强劲，进一步增加了以美元计价的国际黄金价格的下行压力。

从目前的情况看，短期内影响国际黄金价格走势的因素主要来自两个方面。一方面是美联储后续的加息路径以及强度；另一方面是美元的走势。而从相对长期的情况看，市场对于全球经济衰退的担忧或将成为有利于投资者增加黄金资产配置的重要因素。

(相关资料图)

世界黄金协会在最新发布的2022年二季度《全球黄金需求趋势报告》中表示，今年第二季度，全球黄金需求（不含场外交易）同比下降8%至948吨。虽然4月在地缘政治风险和通胀压力的影响下，金价起初有所反弹，但随后投资者便将注意力转移至快速走高的利率和强势增长的美元，二季度金价出现下跌。

从近几日国际黄金价格的表现来看，市场对于美联储加息节奏的预期以及美元的走势依然是黄金价格波动的主导因素。上周，国际黄金价格周涨幅超过1%，实现了连续第4周的上涨。然而，上涨态势并未在本周得到有效延续。日前多位美联储官员的“鹰”派加息言论令国际黄金市场持续承压，美元的走强再度打压了国际黄金价格。在美联储7月货币政策会议纪要公布前，市场投资者大多保持谨慎态度。当时有分析认为，若美联储7月货币政策会议纪要释放出了后续将继续激进加息的可能性，这在短期内将支撑美元，并对黄金走势形成压制。

截至7月，美联储今年已经累计加息225个基点，6月和7月更是连续加息75个基点，激进加息的态度较为强烈。不过，美联储在最新公布的7月货币政策会议纪要中提到，存在收紧货币政策行动可能过头的风险。美联储的这一表述在一定程度上限制了美元的上涨，但并未给国际黄金价格带来有效提振。截至8月17日，现货黄金价格下跌0.81%，至每盎司1761.05美元。

正如美联储多位官员一直强调的，美国通胀数据的表现将成为影响美联储9月加息幅度的关键因素。美国劳工部日前公布的数据显示，美国7月消费者价格指数（CPI）环比持平，同比增长8.5%，较前值9.1%有所回落，同时低于预期的8.7%。另外，美国7月生产者价格指数（PPI）环比下滑0.5%，为2020年4月以来首次出现下滑，PPI同比上升9.8%，但低于预期。

美国7月CPI数据的回落再次激起了市场对于美联储将放缓加息节奏的预期。中信证券认为，美国通胀数据阶段性见顶，市场对美联储后续激进加息的预期弱化，加息对金价的压制作用边际减弱。

不过，由于美国通胀情况复杂，虽然美国CPI数据在7月出现下降，但这并不意味着美国通胀在未来不会重新上涨。明尼阿波利斯联储行长卡什卡利表示，他希望在今年年底前将基准利率提高到3.9％，2023年底前提高到4.4％，回落的通胀数据并未改变他的加息态度。另外，芝加哥联储行长埃文斯也表示，美国7月CPI虽然与6月持平，但同比增长仍高达8.5%，通胀依然高得令人无法接受，需要继续加息。

由此可见，在美联储9月货币政策正式落地前，市场对于美联储的加息预期将继续成为影响国际黄金价格走势的重要因素，黄金价格仍将处于震荡之中。与此同时，美联储的加息节奏还将影响美元的表现，从而从另一个方面给国际黄金市场带来不确定性以及风险。

“美联储为遏制通胀飙升采取了激进的加息举措，这使得美国和其他经济体利差扩大，进而带动美元大幅上扬。美国经济复苏势头强于其他经济体，也提振了投资者对美元的兴趣。此外，地缘政治风险、全球经济增长担忧以及整体不确定性利好避险美元。”FXTM富拓高级研究分析师卢克曼·奥图努加分析指出，“近来，美国通胀压力出现缓解迹象，投资者因而降低了对美联储加息力度的押注。从整体经济环境看，美国GDP连续两个季度萎缩，陷入技术性衰退，进一步抑制了投资者对美元的兴趣。此外，全面经济衰退风险和地缘政治局势令投资者保持谨慎，美元获得避险买盘支持。总的来说，考虑到之前驱动美元大涨的两个因素已经减弱，空头可能有理由大举反攻。”

除美联储加息预期以及美元走势这两大影响因素外，市场对于全球经济陷入衰退的担忧以及阶段性避险情绪的升温，也将在一定程度上增强黄金资产对于投资者的吸引力。世界黄金协会资深分析师路易斯·斯特里特认为，展望未来，下半年的黄金市场风险与机遇并存。投资者避险需求仍会为黄金投资提供支撑，但货币政策进一步紧缩以及美元持续走强可能会构成阻力。许多国家陷入经济困境，生活成本持续挤压居民支出，因此，消费者需求虽然有可能偶现反弹，但整体仍会减弱。

关键词 货币政策 会议纪要 不确定性