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在通胀高企与激进加息的背景下，欧美经济再度出现衰退信号：本周一公布的欧美采购经理人指数（PMI）几乎全部跌破荣枯线。其中，美国10月综合PMI初值为47.3，为两个月低位；10月制造业PMI初值为49.9，两年来首次跌至荣枯线下方，服务业PMI则出现连续4个月萎缩。英国10月制造业PMI为45.8，为2020年5月以来新低。欧元区10月制造业PMI初值为46.6，连续4个月跌破荣枯线，且为2020年6月以来新低。法国10月制造业PMI初值为47.4，为2020年5月以来新低。德国10月制造业PMI初值为45.7，为28个月以来新低。

分析人士表示，PMI数据显示出欧美经济可能会在第四季度加速下行，同时通胀压力仍旧处在高位。虽然制造业产出目前仍然更具弹性，但PMI数据反映出10月商品需求急剧下降，这意味着目前的产出只能由企业完成先前下达的订单积压来维持。如果没有需求复苏，这是不可持续的，企业大幅削减投入品采购以准备未来几个月的产出下降也就不足为奇了。

事实上，在美国第一、二季度的国内生产总值（GDP）出现连续下滑陷入技术性衰退之后，有关欧美经济下行陷入实质性衰退的市场预期始终存在。有经济学家表示，整体来看，在美联储未来继续“鹰”派加息的预期下，美国经济边际回落趋势较为确定，未来3个月美国制造业PMI指数可能仍在荣枯线以上区间持续震荡回落。中长期来看，本轮通胀或必须通过经济衰退来缓解，明年下半年，美国经济或将陷入“实质性衰退”。面对美国目前的经济形势，多数经济学家表现出悲观的态度。根据美国全国商业经济协会10月24日发布的10月商业状况调查，有近三分之二参与调查的经济学家认为，美国经济要么已经陷入衰退，要么可能在一年内陷入衰退。

欧洲方面，欧元区经济动能自去年二季度以来便持续衰减，今年欧元区的经济增长额外增添了两层压力：一是美国等国家经济下行对于非常依赖出口的欧元区经济体形成明显拖累；二是俄乌冲突升级拉动能源价格大幅上涨，冲击欧元区居民实际收入。目前，欧元区经济前景依然黯淡，各项景气度指标未摆脱下行趋势。近期能源危机持续发酵，欧洲在燃电供给、交通运输及工农业生产方面受天然气短缺影响已经显现。结合PMI走势及持续恶化的能源问题，欧洲国家整体或已进入经济衰退阶段。英国央行副行长拉姆斯登表示，PMI数据与英国经济陷入衰退的预测相符。

伴随欧美经济前景堪忧，全球经济增长也备受考验。全球发达国家央行在疫情期间为支持经济发展而实施的超宽松货币政策正陆续回归正常化，这使得明年全球经济可能面临更严峻的衰退风险。主要担忧点是在全球通胀高企之下，政策利率上行与经济需求回落下对衰退预期的强化。国际货币基金组织（IMF）估计，今明两年，全球大约有三分之一的经济体将至少连续两个季度出现收缩，到2026年，全球损失的产出将达到4万亿美元。世界贸易组织发布报告警告称，世界经济受到包括美国收紧货币政策在内的多重冲击，全球贸易预计在2022年下半年失去增长动能，2023年增速将大幅下降。10月3日，联合国贸易和发展会议发布的《2022年贸易和发展报告》提出，任何希望通过更高利率来降低价格却不产生经济衰退的想法是“不谨慎的赌博”。过度货币紧缩会导致许多发展中经济体和一些发达经济体进入经济停滞和不稳定时期，发达经济体的货币和财政政策可能让全球经济陷入衰退和长期停滞。

对于欧美来说，当下如何平衡通胀与经济衰退风险是最令人头疼的问题。由于PMI数据表现不佳，这使得未来欧美央行会否持续激进加息再添变数。在此之中，欧洲央行的处境可谓是难上加难。鉴于通胀居高不下，欧洲央行货币政策基调于年中转“鹰”，于7月结束量化宽松并加息50个基点，9月大幅加息75个基点。考虑到欧元区的通胀压力年内只增不减，10月有望继续大幅加息75个基点。根据历史经验，货币紧缩对于刺破泡沫起到推波助澜的作用。伴随着能源危机加剧，近期包括德国、法国等多国政府再度宣布了规模庞大的经济救助计划，以缓解家庭和企业的压力，同时还宣布了定量配给和环保计划，用以缓解能源危机。当前，这些经济救助计划叠加欧洲央行激进加息，存在触发新一轮欧洲债务危机的风险可能性。

关键词 经济衰退 经济学家 货币政策