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年底将至，各行各业都在紧锣密鼓地开展“盘点”与展望。回望2022年,欧美金融业总体表现还看得过去，但规模增长、资本充足水平提升受阻以及盈利能力下降的风险已经凸显。考虑到全球经济增长疲软、价格飙升、利率不均衡上升以及国际政治局势紧张等因素，2023年欧美金融业将面临更为严峻的经营环境，今年的激进加息可能导致市场违约风险上升，非息收入减少、拨备计提力度增大将大幅下拉净利润。

第一，在主要发达经济体央行紧缩政策的重压之下，2023年全球经济将停滞不前，甚至可能陷入衰退，这是欧美金融业面临的首要挑战。经济合作与发展组织（OECD）11月下旬发布的报告预计，2023年，全球经济同比增速将进一步放缓至2.2%。这与瑞银全球经济与策略研究主管及首席经济学家卡普泰恩2.1%的预测值相差无几，是1993年以来除新冠疫情暴发和国际金融危机时期之外最低增速。卡普泰恩预计，全球32个经济体中有13个到2023年底至少有两季出现经济萎缩，近似全球衰退的局面将出现。

第二，尽管今年多家央行都在同步激进加息以抑制通胀并稳定通胀预期，且最新数据表明其紧缩政策已逐步显效，但未来两年欧美通胀仍将处于较高水平，特别是欧洲将面临高通胀和经济衰退的双重风险。OECD预计，2023年，OECD地区通胀率将从2022年的逾9%逐渐放缓至6.57%，2024年进一步放缓至5.14%。其中，受能源危机影响最大的欧元区明年、后年通胀率将从今年的8.3%分别降至6.8%、3.4%，美国则从6.19%分别降至3.52%、2.57%，均高于央行2%的目标。

第三，发达经济体利率不均衡上升，可能加大金融不稳定。在过去一年的大部分时间里，10个主要发达经济体央行进行了一场“加息竞赛”，但未来这种同步走势可能出现越来越大的分化，这可以从11月都加息75个基点的美联储与英国央行近期对未来政策预期的不同表述中窥见一斑：美联储暗示，利率峰值可能会高于9月时的预期，尽管最快将在12月放慢加息步伐；英国央行则强烈驳斥了市场对未来加息规模的预期，称利率峰值或将“低于市场预计的水平”，如果利率遵照市场曲线，英国或将出现两年的经济衰退。市场预计，一年后，美联储基准利率将比其他主要发达经济体的平均水平高出250个基点，这至少是2004年以来的最大差距。根据历史经验，如果美联储决定加息更多，而其他发达经济体央行并不配合，很可能导致金融形势变得更加混乱。

第四，俄乌冲突持续，导致全球产业链供应链雪上加霜，加剧全球通胀压力，世界经济复苏面临更大不确定性。国际金融协会11月24日提出，俄乌冲突有可能演变成“永久的战争”，2023年全球经济将与国际金融危机后的2009年一样疲软。

那么，上述“逆风”或挑战将如何影响欧美金融企业的经营呢？

总体来看，在加息对净利息收入带来的提振作用减弱的同时，上述经济、政治和资本市场不确定性的持续将弱化欧美金融企业盈利能力，进而影响其资本补充和规模扩张能力，增加潜在流动性风险、市场风险和信用风险。具体到通胀的影响，一般而言，通胀将影响净息差(NIM)、风险成本和费用等领域。在通胀“软着陆”情景下，NIM将随着利率上升和对新融资的需求保持强劲而增加，但通胀将对银行的成本基础造成压力，工资、管理费用和外包成本将逐步增加；在滞胀情景下，由于增长乏力和运营成本上升，家庭和企业财务状况受到损害，金融机构的风险成本将显著增加，手续费收入将因财富管理面临重大阻力而受到影响。

虽然面临强劲“逆风”，但明年欧美金融业大概率将安然无恙。主要理由有以下几点：一是通过改善资本和流动性状况以及退出非核心活动和市场，金融企业在过去10年里已提高了应对不利环境和抵御风险的能力；二是许多长期趋势，如居民对正规金融服务使用量的迅速增加，老龄化人口储蓄需求的扩大以及为了实现脱碳和改善基础设施等政策目标而涌现的融资需求巨大，将为多数国家经济带来助力并维持大多数金融企业运营；三是向专注于移动和在线服务的数字战略的转变，使金融企业能够关闭部分实体网点，减少开支，提升利润；四是为满足2023年1月1日正式实施的《巴塞尔协议III》的监管需要，今年美欧等主要经济体以防范系统性金融风险为底线，秉持审慎监管政策基调，根据经济形势发展变化，从数据披露、资本要求、产品服务、气候风险以及数字科技等多维度加快完善监管。

当下这个时代，充满不确定性和挑战。2023年，在支持实体经济、有效促进资源重新配置的同时，欧美金融企业能否安然度过这段低增长高通胀时期，将是衡量其成功与否的“试金石”。

关键词 不确定性 紧缩政策 经济衰退