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英国央行在本周即将迎来今年最后一次货币政策会议。从目前的情况看，市场普遍预期英国央行将在12月的货币政策会议上加息50个基点，将基准利率上调至3.5%，达到2008年以来的最高水平。值得注意的是，英国央行在12月货币政策会议上继续加息几乎已经成为定局。而在当前英国通胀居高不下、英国经济持续疲软的情况下，英国央行如何判断2023年英国经济前景以及是否将调整其当前的加息节奏，预计将成为市场关注的焦点。

英国央行在11月的货币政策会议上宣布加息75个基点，将利率水平提高至3%，加息幅度为1989年以来最大。英国央行首席经济学家皮尔表示，英国央行不认为通胀带来的威胁已得到控制，但英国经济正陷入衰退，这令英国央行货币政策的前景复杂化。

从目前的情况看，英国通胀水平居高不下，英国央行依然将抗击通胀作为首要任务。不过，由于英国经济前景较为黯淡，英国央行的货币政策实施也面临更多的制约。通胀方面，英国通胀水平仍处于两位数的高位，尽管英国央行已经从去年12月开始多次加息，但从目前的数据来看，抗击通胀的效果不尽如人意。英国6月消费者物价指数（CPI）同比上涨9.4%，而7月英国CPI同比涨幅达到了10.1%，通胀水平突破两位数。虽然英国8月CPI同比增速小幅回落至9.9%，但在9月同比涨幅又重新达到10.1%。英国国家统计局最新公布的数据显示，英国10月CPI涨幅为11.1%，较9月的10.1%进一步上涨。仍处于攀升状态的通胀或许意味着，英国央行决策者们已别无选择，只能继续强势地收紧货币政策，防止通胀进一步走高。

只不过，当前英国黯淡的经济前景让英国央行在作出选择时变得更加艰难。英国经济的衰退可能正在发生。英国央行预计，英国GDP将在2023年和2024年上半年继续下降，能源价格高企和紧缩的金融状况对支出造成了压力。英国工商业联合会（CBI）日前在一份最新发布的报告中预测，英国经济在明年将收缩0.4%，并且将对经济的长期增长产生负面影响。该报告认为，英国政府亟须采取行动，否则英国经济将面临10年的停滞增长。

经济合作与发展组织（OECD）分析指出，预计英国2023年GDP将收缩0.4%，到2024年仅增长0.2%。与此同时，英国的通货膨胀率将在2023年初保持在9%以上，然后到2023年底缓慢下降到4.5%，到2024年底下降到2.7%。OECD指出，英国购买力下降和货币政策收紧预计将对消费者支出造成影响，而长期利率上升将导致房地产市场放缓。由于需求疲软，到2024年底，失业率将逐渐上升至5%。公共投资预计将从2023年开始回升，计划增加基础设施和气候相关投资的支出。预计英国政府总赤字占GDP的比例将从2023年的7.6%下降到2024年的6.8%。

事实上，相比于美联储以及欧洲央行，英国央行早在去年12月就已经开始加息，但从目前的情况看，英国央行整体的加息力度要稍弱于美联储以及欧洲央行。另外，在美联储加息、美元走强、英国政府发布减税新政以及英国通胀高企等多重因素的影响下，英国金融市场恐慌情绪加剧，英镑汇率一度大幅下挫。为安抚市场情绪，英国央行曾一度宣布暂停缩表并宣布“无限制”临时购买长期国债，压低政府长期债务融资成本，维护英国金融市场稳定。

“英镑贬值加剧输入性通胀压力，企业经营和居民生活负担进一步加重。英国经常账户长期逆差，英镑汇率贬值对贸易平衡的作用有限。全球主要大宗商品均以美元计价，作为净进口国，英镑汇率贬值加剧英国输入性通胀压力。英国下游的出口供应商短期内面临严重的成本上涨压力。英国出口商品所需的原料大量来自进口，企业部分乃至全部出口盈利被进口原料价格上升抵消。同时，高通胀压力传导至居民日常消费，英国46%的食品依赖进口，能源价格上涨带动燃料和交通价格走高，英镑汇率贬值将增加消费者衣食住行的成本负担。”中国银行研究院分析称。

OECD指出，英国央行已通过收紧货币政策来应对通胀上升，将政策利率从2021年12月的0.1%提高到2022年11月的3%。英国央行还继续实施量化紧缩，不再将英国国债赎回所得再投资于购买新的英国国债，并且逐步减持英镑公司债券直到2023年底。另外，从2022年11月开始，英国央行开始出售政府债券，逐步减少自全球金融危机以来积累的8380亿英镑国债存量。预计货币政策将继续收紧，到2023年第二季度，利率将达到4.5%。

当前，高通胀、金融市场动荡以及英国脆弱的经济前景成为压在英国央行货币政策决策者身上的“三座大山”，这无疑将增加英国央行货币政策前景的复杂程度。在12月货币政策会议上，英国央行的决策者们是否会对后续加息幅度以及货币政策路径给出更多的信号以及线索，值得关注。

关键词 货币政策 金融市场