走过开市运行后的第一个完整年度，作为中国多层次资本市场的新生力量，各方对北京证券交易所（以下简称“北交所”）的发展建设情况愈发关注。

2022年，以高质量扩容为引领，北交所走过了“上规模”的一年。Wind数据显示，截至12月23日，北交所共有上市公司154家，总市值超2000亿元，公开发行实现融资287.28亿元，合格投资者数量超过520万户。

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2022年，以构建特色化制度安排为路径，北交所走过了“建制度”的一年，审核、交易机制不断优化，包括建立挂牌、上市直联审核机制，推出上线北证50指数，落地融资融券制度，推出混合做市交易，持续优化证券交易收费安排等系列举措，提升投资者活跃度。

市场专家普遍认为，打造服务创新型中小企业主阵地取得良好开局，北交所正从市场建设的起步期，逐步迈向提质增效、强化功能的新阶段。

“设立北交所是建立健全多层资本市场的重要工程，有利于企业直接融资，也为投资者带来了更多的投资机会。”中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝表示，基于现有相对完备的基础制度，北交所未来将进一步建立健全制度体系，不断发展壮大，释放发展红利与制度红利。

上市公司高质量扩容明显提速

形成初始市场规模、聚集一批市场认可度高的上市公司群体，是北交所今年以来诸多工作的重中之重。事实也证明，2022年，特别是9月以来，北交所发行审核节奏明显加快，单月上市企业数量保持高水平。

Wind数据显示，截至12月23日，年内共75家企业在北交所上市，其中48家均为9月以后上市，占比64%。临近年底，上市步伐进一步加快，12月以来，北交所新上市公司数量已达24家。

“高效的审核速度得益于北交所与新三板的一体化发展。”开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，一方面，北交所上市公司均来源于新三板创新层，这些企业在上市之前已经过创新层的挂牌准入审查、持续监管，公司治理运营相对规范；另一方面，新三板通过修订分层管理办法，增加调层频次，优化进层条件，进一步强化与北交所的一体化发展，从而为北交所源源不断地输送后备力量。

北交所市场“上规模”不仅体现在量，更突显了质。在新上市公司中，专精特新“小巨人”企业占比逐步增加。据《金融时报》记者统计，154家北交所上市公司中有62家是国家级专精特新“小巨人”企业，占比40.26%；而9月至今，新上市的48家公司中，有24家均为国家级专精特新“小巨人”企业，占比达到了50%，成为北交所发展的中坚力量。

值得一提的是，近期，北交所和全国股转公司启动了直联审核机制试点，通过监管审核流程再造，让优质企业挂牌满一年后可以在1至2个月内迅速实现发行上市，实现上得快、发得好。

西南证券投资银行事业部执行总裁孔辉焕表示，直联机制的主要优势是与监管有非常良好和快速的沟通渠道，同时上市的时间预期也会较为明朗。

在开源证券中小盘首席分析师任浪看来，未来随着持续优化审核机制并严把质量关，北交所将迎来发行数量和发行质量的双提升，北交所新股的投资价值正在逐步凸显。

西南证券北交所研究团队也在研报中表示，预计在企业强市战略的加持下，2023年北交所上市将持续提速，为板块持续输送优质标的、提升板块活跃度。

一二级市场制度供给持续完善

对市场参与各方而言，2022年是北交所各项制度建设“靴子落地”的一年。就一级市场而言，除前述不断探索完善的高效审核机制外，12月23日，北交所发布实施《北京证券交易所上市委员会和并购重组委员会管理细则》（以下简称《管理细则》），进一步提高发行上市审核工作质量。

具体而言，《管理细则》进一步完善了上市委、重组委“选用管”全链条机制，对委员构成、聘任与职责、会议组织与召开、委员工作纪律与监督管理等事项作出更加全面细化的规定，以保障上市委、重组委规范、高效、平稳运行。

从二级市场制度建设来看，围绕促进市场充分博弈与价格发现，探索契合中小市值股票特征与投资者多元需求的交易安排，9月以来，北证50指数上线运行、融资融券规则发布实施、混合交易规则公开征求意见、交易经手费下调……一系列举措旨在促进一二级市场均衡发展，加快激发市场活力。

值得一提的是，截至目前，首批北证50成分指数基金已有多只宣布募集结束，并将分批逐步完成建仓。招商基金表示，首批北证50指数基金的推出，为完善北交所投资参考体系、提升市场吸引力、丰富北交所产品类型、引入增量资金等具有积极意义。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨对《金融时报》记者表示，包括推出北证50指数、降低交易经手费、融资融券等各项政策齐发力，有助于北交所完善市场生态。随着丰富投资者结构相关政策出台，配合合理定价以及混合交易制度落地，市场正在逐渐形成良性生态。

汇添富基金经理晏阳也认为，未来，北交所的投资者类型更加多元化，将有效提高北交所市场的流动性和定价效率，发挥证券市场的价格发现功能，推动北交所市场更加成熟。

各方期待北交所建设上新台阶

北交所开市刚满一周年，正处于规模建设和功能完善的关键时期，未来，市场建设既面临战略机遇，也面临诸多挑战。北交所办公室主任龙海洋表示，当前，各方对于北交所加快形成初始规模、加快制度品种供给、加快拓展基础功能，进一步完善交易定价功能、促进交投活跃、丰富风险管理工具等，有高度共识也有很高期待。

银河证券表示，今年以来，相关制度的不断完善，为北交所注入了乐观预期；北交所上市公司扩容有序，拓宽了投资选择。市场对北交所的关注度逐步提升，投资热情日渐增长。

在中国社会科学院上市公司研究中心副主任、经济研究所副研究员张鹏看来，北交所未来仍需继续优化上市程序，在以质量为根本的基础上，推进北交所上市企业数量不断增加。同时，还需在支持早、新和小企业上下足功夫，为北交所成为创新型中小企业优聚场所创造条件。另外，北交所还要加强监管和让投资者树立风险意识，不断输出和架构资本市场风险和安全意识。

除充分发挥现有的制度优势外，在中原证券首席经济学家邓淑斌看来，北交所的未来发展还要注重四个方面。一是在严把质量关的前提下，提升上市效率，稳步扩大市场规模；二是做好投资者入市的各项服务工作，培育专注于全链条服务创新型中小企业的精品中介、特色中介，提升专业机构投资者和长期资金的占比；三是创新金融工具，针对创新型中小企业业务细分、不确定性强的特点，提供更加多样化的融资品种；四是充分发挥新三板基础层、创新层与北交所层层递进的协同作用和统筹发展作用，为创新型中小型企业初期规范、上市规范和公司治理完善提供更精准服务支持，为北交所上市公司质量的提升奠定坚实基础。

关键词 上市公司 融资融券 资本市场