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欧盟统计局近日公布的初步统计数据显示，欧元区去年12月通胀率按年率计算为9.2%，比上月10.1%的通胀率有所下降。虽然在2022年结尾通胀数字回落至个位数，但欧元区持续一整年的通胀“高烧”尚未显示出退热的征兆。分析人士认为，近期欧元区通胀率回归主要是受到能源价格回落影响，但核心通胀率仍然没有下降迹象，甚至较去年11月的5%进一步上升。而随着企业继续调整价格，核心通胀率还可能持续上涨。这也意味着，欧洲央行加息之路尚未结束。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯表示，欧洲央行将继续加息以稳定通胀，保持与上月50个基点“相类似”的加息速度。他表示，欧洲央行只有在认为能实现稳定通胀的目标后才会停止加息，并强调“在增长放缓和通胀预期恶化的环境下，货币政策是合理的”。

能源价格下跌欧元区通胀有所放缓

在经历了能源危机和俄乌冲突带来的通胀快速上行后，在去年的最后一个季度，欧元区调和消费者物价指数（HICP）开始出现回落趋势。欧盟统计局公布的数据显示，去年10月，欧元区通胀率同比上涨10.6%，11月小幅下滑至10.1%，到去年12月这一数字进一步下行至9.2%。不过，就目前数据而言，通胀仍远高于2%的正常水平，欧元区距离彻底战胜高通胀还有很长一段路要走。

分项来看，能源价格虽然在去年年末有所回落，但依旧是推动欧元区通胀水平上涨的主要因素。数据显示，去年12月欧元区能源价格同比上涨25.7%，低于11月的34.9%，是推升当月通胀的主因。此外，食品和烟酒价格上涨13.8%，非能源类工业产品价格上涨6.4%，服务价格上涨4.4%。从国别来看，12月欧元区前四大经济体中，已有3个国家通胀率降至个位数。其中，德国12月通胀率为9.6%，法国为6.7%，西班牙为5.6%，只有意大利仍维持在两位数12.3%。

值得注意的是，当月剔除能源、食品和烟酒价格的核心HICP为5.2%，并没有下降迹象，甚至较去年11月的5%进一步上升。中信证券认为，近期欧元区内的涨薪潮预计至少持续至今年一季度结束，成为未来妨碍通胀回落的阻力。不过薪资增速可能在未来通胀回落后期短暂超过通胀速度，以完成对此前居民生活成本快速抬升的追及。而从非能源项来看，在企业成本持续抬升、供不应求状况未解的市场环境下，欧元区的通胀压力仍将沿产业链继续向终端消费者传导，食品与核心项价格的上涨将持续，但其涨势将较为温和。兴业研究则预计，欧元区通胀2023年总体处于回落轨道，但年末中枢仍将保持在6%以上的高位。

消费者和企业信心受创欧元区经济备受挑战

受高通胀影响，2022年7月至今，欧洲央行已连续4次大幅加息，累计加息250个基点。上月，欧洲央行宣布加息50个基点，这一加息幅度相较于此前的75个基点有所下降。但同时，欧洲央行强调了将继续大幅收紧货币政策的决心，并宣布将在2023年3月开始缩表。就这一表态而言，虽然欧元区通胀出现缓和之势，但欧洲央行的货币政策立场尚未软化。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德日前在接受媒体采访时表示：“欧洲央行必须继续提高政策利率，这是抑制通胀飙升所必需的。”她强调，如果允许通胀在经济中根深蒂固，情况会变得更加糟糕。

事实上，市场预测也认为欧洲央行在新的一年里很难停下加息脚步。荷兰国际集团欧元区高级经济学家贝尔特·科莱恩表示，鉴于目前欧元区通胀形势，预计欧洲央行将继续采取“鹰”派立场来控制通胀，使其向欧洲央行2%的通胀目标靠近。彭博资深经济学家梅芙·卡森表示：“核心通胀率上升将加剧欧洲央行货币政策委员会对通胀持续性的担忧。如果这些压力在2023年继续得到证实，那么加息周期很可能会在第二季度延续。”中信证券则认为，从立场表态看，欧元区严峻的通胀形势将使欧洲央行在未来一段时间内的表态比美联储更加强势。从紧缩路径看，欧洲央行当前距离结束收紧阶段所需的努力仍略多于美联储。

然而，持续性加息在抑制通胀的同时，也为欧元区经济带来更大风险。去年前三季度，欧元区GDP环比增速分别为0.6%、0.8%和0.2%。能源危机使欧洲经济前景持续恶化，消费者和企业信心遭受重创。通胀水平屡创新高，拉低了消费者的实际收入水平，推高企业生产成本，抑制私人消费和企业投资。而眼下，虽然通胀稍有回落，但流动性收缩仍对经济造成打击，欧元区制造业已陷入萎缩状态，生产经营活动显著受损。标普全球发布数据显示，欧元区去年12月制造业采购经理人指数（PMI）终值为47.8，与初值47.8保持一致，这已经是欧元区PMI连续第6个月处于荣枯线以下。经济合作与发展组织（OECD）在去年11月作出的预测的显示，2023年，欧元区实际国内生产总值（GDP）同比将保持低位运行，呈缓慢复苏态势，预计全年欧元区经济增速仅为0.5%，欧洲央行近期也将2023年欧元区经济增长预期下调至0.3%的低位。

关键词 价格上涨 货币政策