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1月11日，在融中2023（第12届）资本年会上，盛世投资董事长姜明明表示，S交易（私募股权二级市场交易）市场不再仅仅是一个追求退出和流动性的短期交易市场，而逐渐成为一个拥有差异化资产配置策略、可以真正赚取利润的活跃市场。

S基金在最近两年发展迅速。最新数据显示，2021年全球S交易规模1340亿美元，同比增长123%，正在逐渐走出疫情的阴霾。全球金融市场的恢复和流动性需求增加，促进了S交易热度重回高位。2022年仅上半年交易量已达到580亿美元，全年有望达到1350亿美元，较2021年进一步提升；据Greenhill的预测，到2030年，全球S市场交易量可能突破5000亿美元，S市场的增长空间依旧巨大，未来10年内会有大量的资金流入S市场。

在中国，业内将2020年视为S基金的元年，2021年整个市场增长不断加速。按照中国证券投资基金业协会的统计，中国VC/PE市场过去发展中，尤其是2015-2017年中国境内募集设立大量私募股权投资基金，按照普遍性的基金存续期限预测，目前已经累积了大量的退出需求。2009年创业板开板，同一时期大批基金设立。一只基金周期7年左右，有1、2年延长期，到了2020年，一大批基金陆续到期。但一级市场存在锁定期长的问题。LP越来越多地关注DPI数值，而S基金刚好可以为这些LP创造DPI。

姜明明表示，在更强的市场确定性下，中国S基金发展迅猛，累计交易数量、覆盖的基金、交易的金额都有大幅度的增长，同时募资的规模也在成倍增长。

2021年，证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点。目前，证监会已明确表示将研究扩大试点范围，鼓励引入优质中介机构，这将有助于进一步推动国资基金份额进场交易和中国S基金市场生态的完善。

在政策支持下，北京、上海等地市级股权交易中心份额转让平台相继成立，截至目前已完成数十亿元规模的基金份额转让交易，其中不乏专业的S交易服务顾问和中介机构的参与。

与此同时，当前S基金发展还存在一些潜在问题。姜明明表示，第一，资金规模总体不大，长期出资人群体尚不明确；第二，存量资产体量大，但有效资产比例不高；第三，交易信息透明度不高，缺乏统一的估值体系和信息披露体系；第四，作为国内股权市场的重要投资方，国有资本及金融机构持有份额的转让需求较大，但因其受限于评估定价及审批流程等因素，转让周期较长，不确定性较高；第五，中介及三方服务机构生态建设尚未成熟。

姜明明表示，现在市场玩家很多，但专业化机构并不多。另外，一些参与者还是机会主义的做法，不能体系化、机制化地运作S基金。市场份额转让的需求很大，但从实践来看，好的标的还是稀缺。相当一部分优质的标的有国资参与，但目前国资接转的份额多为国资份额，而非民营份额。如何将体制内的资金转化为市场化的S资金，这是长期的课题。

关键词 基金份额 交易市场 中介机构