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2023年A股退市第一股已浮出水面，锁定集财务类、重大违法类、交易类退市风险于一身的*ST凯乐。数据显示，截至1月17日收盘，*ST凯乐股票收盘价为0.67元/股，已连续13个交易日低于1元，即使后续该只股票连续7个交易日均实现涨停，也将因股价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。

而在*ST凯乐之后，根据目前已披露的2022年三季报情况及监管公告，据《金融时报》记者不完全统计，目前已有近百只个股濒临退市边缘。这也意味着，在2022年A股上市公司退市数量达到创纪录的46家（含主动退市4家）之后，2023年A股退市公司数量或将继续增加。

从具体披露情况来看，当前退市常态化趋势渐显，在具体审查、执行力度明显加大的情况下，退市容忍度进一步下降，“保壳”手段再难生效。以当前占据主流的“财务退”为例，根据退市新规，上市公司触及财务类退市指标中“净利润为负值+营业收入低于1亿元”或“净资产为负值”任意一类，将被实施退市风险警示；次年指标再不达标，将被强制退市。当前正处于年末岁初，行走在退市边缘的退市风险类企业纷纷使出浑身解数以求“自救”，紧迫感顿增：各种名目的“突击创收”“无偿大额捐赠”“股东豁免债务”“闪电式跨界资产重组”“密集型重整收购”等层出不穷，事件真实性、合理性不仅难以令市场信服，还引起了监管部门的高度关注。据《金融时报》记者不完全统计，1个月内沪深交易所下发相关问询函已达20余封。从函件内容来看，监管紧盯关键时期上市公司的各类异常交易行为，强化“刨根问底”式问询，抓早抓小，旨在让违规“保壳”的劣质企业无所遁形。与此同时，严监管、高专业度的问询，也确保了一些虽短期业绩受损但基本面良好的企业在经受住经营危机的考验后，重新获得在资本市场立足并证明自身的机会。

“花式保壳”难以为继，“炒壳”风气也有所减退。2022年，交易所将退市股监管纳入整治投机炒作重点工作，持续督促退市公司进行风险提示。以沪市为例，2022年沪市首批退市股退市整理期内，投资者参与度有所下降，平均每只退市股买入账户数量为2278个，较前两年下降17.88%；个股涨停次数明显减少，平均每只退市股涨停次数1.4次，较前两年下降35%。

退市制度建设的不断完善，推动市场生态及各方观念发生了深刻变化，但明知故犯、心存侥幸者依然存在。1月13日晚间，*ST科林再次披露一份半年报问询函延期回复公告，这已是2022年9月深交所对其2022年半年报发出问询函以来的第9次延期，也是2022年5月深交所对其2021年报发布问询函后的累计第17次延期。消极应对监管问询，绝不是上市公司担当尽责的应有之举。在被严格执行的精细化退市新规标准下，“空壳僵尸”和“害群之马”终会被清出市场。

在史上最严退市新规下，财务类、交易类、规范类、重大违法类退市标准全方位发力，A股“出口”不通畅问题明显缓解。但同时，随着“应退尽退”理念不断贯彻执行，如何做到“退得下、退得稳”，是巩固深化常态化退市机制，确保退市改革执行不走形、不变样的关键所在，这对各相关方提出了更高要求。

一是要畅通多元化退市渠道，补充完善强制退市标准，并探索主动退市和强制退市之外的可行退市途径；二是要优化退市流程环节，明确相应时间节点，加大执行效率及力度，进一步压缩功能重叠的退市环节；三是要重视退市配套机制，如退市前的信息披露、风险揭示，退市后的转板安排及融资渠道畅通等；四是要优化上市公司破产重整制度，完善对中小股东的保护机制，健全多渠道维权与保障体系。此外，因股市涉众性、风险性的经济犯罪突出，并有向社会稳定领域转化的风险，对重大违法退市企业，要紧盯“关键少数”，压实中介机构责任，严厉打击违规侵占、财务造假、非法转移等恶性违法违规行为，完善相关法律制度，强化司法、执法力度保障。

当前，全面注册制改革持续推进，新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案正式落地，监管部门近期也多次表态将严格退市监管，巩固深化常态化退市机制。在此背景下，2023年，退市成效有望进一步彰显，资本市场将向“有进有出、优胜劣汰”的良性循环进一步靠近，推动优化资源配置，为真正优质的企业拓展融资规模，更好实现资本市场服务实体经济高质量发展的功能。

关键词 上市公司 资本市场